（以下内容从中国银河《海外算力行业行业双周报：美股新财季开启，供需缺口预计推高增速二阶导》研报附件原文摘录）
双周美股主要指数大部分上涨，费指小幅回调：双周（2026.09.28-2026.10.11）主要指数中，S&P500涨跌幅为 0.88%，纳指涨跌幅为 1.10%，道指涨跌幅为 0.89%；科技行业方面，以科技成长股为主的Nasdaq-100指数涨跌幅为 0.90%，费指涨跌幅为-0.76%。年初至今涨跌幅方面，费指涨幅为 77.50%，好于大盘，且高于2025年同期（ 37.36%）及2024年同期（ 27.46%）水平，表明半导体板块中长期交易热度仍处于高位。双周市场走势主要受长端美债利率上行影响：10年期美债收益率自9月23日突破5%后持续上行，10月7日盘中最高触及5.36%、30年期盘中触及5.73%，均为2002年以来最高，无风险利率抬升压低高估值成长板块估值中枢；同期美国联邦政府自10月1日起停摆，劳工统计局暂停关键经济数据发布与采集，货币政策路径的判断难度上升。子行业方面，Nasdaq-100中，双周涨幅靠前标的主要集中于SaaS板块及部分光通信标的；双周跌幅靠前公司主要集中于存储、硬件设备及运营商等板块。我们判断主要因素为，AI算力需求验证延续，叠加存储与光器件环节的供给约束，半导体设备与光通信板块景气度保持高位。
核心观点：
Micron于9月30日发布2026财年第四季度业绩，季度营收542.29亿美元、非GAAP摊薄每股收益33.42美元，并指引2027财年第一季度营收615亿美元±15亿美元；TSMC于10月8日公布9月合并营收同比增长54.6%、1-9月累计同比增长41.1%；Lumentum管理层表示公司光器件产能已全部售罄、供货排期延续至2029年初，部分产品明年仍有约70%的需求无法满足；Ciena获英国Openreach选用WaveLogic 6，在1.6Tb/s波长上承载400G与800G业务。我们认为，需求方面，AI基础设施的订单与产能验证仍在持续，存储合约价格与光器件产能排期两项指标均指向供需偏紧格局将延续至2027-2029年，算力资本开支的可见度并未因短期市场波动而下降；供给侧，约束环节已从GPU排产转移至存储容量、光器件产能与数据中心电力并网，其中光器件产能建设周期长达3至5年，短期内供给弹性有限。产业链层面，价值量正沿产能稀缺性重新分配，掌握磷化铟器件、高容量DDR5与HBM产能的环节具备更强的定价权；而重资产数据中心在长端利率上行环境中，融资成本等因素将成为影响项目落地节奏的约束。
投资建议：建议关注相关龙头标的：光模块/光通信相关标的：Lumentum(LITE） ,Coherent (COHR），Fabrinet (FN），Corning Inc. （GLW），AppliedOptoelectronics（AAOI）等；设备制造相关标的：Ciena（CIEN），Cisco Systems (CSCO），Micron Technology (MU）， Broadcom (AVGO）等；运营商相关标的：AT&T（T），Verizon（VZ），T-MobileuS（TMUS）等；算力服务与行业应用相关标的：Oracle（ORCL），Coreweave（CRWV），Nebius（NBIS），Nvidia（NVDA），Vertiv（VRT）等。
风险提示
1、技术落地与良率不及预期的风险；
2、CSP厂商Capex不及预期的风险；
3、竞争加剧的风险；
4、政策摩擦的不确定性风险
