（以下内容从中国银河《江苏银行2026年半年报业绩点评：营收增速稳步提升，存贷款规模高增》研报附件原文摘录）
江苏银行(600919)
核心观点
业绩稳健增长，营收增速改善：2026H1，公司实现营业收入489.52亿元，同比增长9.11%，增速环比扩大0.7个百分点，归母净利润218.76亿元，同比增长8.09%，Q2单季营收和净利同比增长9.8%和7.99%；年化ROE为15.72%，同比提升0.08pct。营收增速持续改善主要来自利息净收入增长的驱动。与此同时，减值计提有所增加。2026H1，公司信用减值损失同比+11.41%，Q2单季同比+30.01%。
负债端成本优化，存贷款保持双位数高增：利息净收入同比增长12.00%，增速优于一季度，主要来自信贷规模增长的驱动。2026H1，公司净息差1.64%较年初-9bp，生息资产收益率和计息负债成本率为3.21%和1.59%，较年初分别-15BP和-8BP、存款付息率1.46%，较年初-7BP，负债成本改善。资产端高增，对公继续主导信贷投放。6月末各项贷款余额2.77万亿元，较年初+12.20%。其中，对公贷款较年初+16.72%、占比总贷款比重超过70%，科技企业贷款超3200亿元，绿色融资规模突破9200亿元，较年初增长24.3%，普惠型小微贷款余额超2700亿元；零售贷款较年初微降1.65%、占比降至23.45%，按揭、信用卡、经营贷和消费贷投放均承压。负债端存款增速持续高于贷款，期限结构优化。6月末各项存款余额2.98万亿元，较年初+17.39%。其中，定期存款占比约61.99%仍处高位，但较年初下降约2.53pct，存款成本下行与结构优化形成正向共振，为息差企稳提供支撑。
非息收入增速放缓，财富管理业务发展态势良好：上半年非息收入120.60亿元，同比+1.13%，其中，手续费及佣金收入42.38亿元同比+0.26%，两项指标增幅较一季度均有明显收窄。财富管理业务收入依旧是中收主要来源。2026H1，代理手续费收入20.81亿元，同比增长25.44%。截至6月末，苏银理财产品规模8960.3亿元，较年初+8.46%，稳居城商行理财子公司首位，零售AUM突破1.83万亿元较年初+12.27%，AUM、零售存款规模和增量均居城商行首位，财富管理护城河持续加深。其他非息收入保持小幅增长，增幅收窄。2026H1，其他非息收入88.65亿元，同比+1.44%。其中，投资收益68.86亿元，同比-13.49%；公允价值变动损益14.39亿元，相比去年同期由负转正。
资产质量稳定在较优水平：6月末，不良率0.81%，较年初下降3bp，较一季度持平；关注类贷款比例1.15%，较年初大幅下降17bp；拨备覆盖率304.83%；较年初下降18.15pct，仍维持300%以上充足水平。核心一级资本充足率为8.67%，较年初下降0.26pct但较一季度有所回升。
投资建议：公司深耕江苏经济发达地区，信贷需求旺盛，区位优势显著，小微、制造业等领域优势明显，多项业务指标位居省内第一。表内存贷款增长动能强劲，聚焦重点领域，结构持续优化；零售业务稳步发展，财富管理发展态势良好。资产质量优异。2025年分红率30%，拟开展中期分红。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2026-2028年BVPS分别为15.56元/17.20元/18.90元，对应当前股价PB分别为0.77X/0.69X/0.63X。
风险提示：经济增长不及预期、零售不良暴露导致资产质量承压的风险；息差持续下行的风险。
