（以下内容从湘财证券《中药行业周报：三项政策集中落地，中药行业制度环境进一步迎来系统性改善》研报附件原文摘录）
核心要点：
市场表现：中药Ⅱ下跌3.49%，表现居中
根据wind数据，医药生物报收8018.11点，下跌2.38%；中药Ⅱ报收5550.84点，下跌3.49%；化学制药报收11751.88点，下跌4.22%；生物制品报收5799.66点，下跌0.36%；医药商业报收4588.59点，下跌4.2%；医疗器械报收5836.13点，下跌0.58%；医疗服务报收8612.95点，下跌1.32%。受中报业绩、部门地区价格治理加码等因素影响，中药板块表现居中。
从公司表现来看，根据wind数据，表现居前的公司有：汉森制药、粤万年青、华润江中、新天药业、古汉医药；表现靠后的公司有：珍宝岛、太极集团、康恩贝、ST万邦、*ST香雪。
估值：上周中药板块PE（ttm）为23.06X；PB（lf）为1.93X
根据wind数据，上周中药板块PE为23.06X，环比下降0.83X，近一年PE最大值为30.26X，最小值为20.96X。PB为1.93X，环比下降0.06X，近一年PB最大值为2.52X，最小值为1.74X。PE处于2013年以来16.96%分位数，PB处于2013年以来3.36%分位数。
上游中药材：市场呈现震荡行情，价格指数小幅走低
根据wind数据，中药材周价格（2026.08.11-2026.08.17）总指数为224.80点，较前一周下跌0.1%，十二个中药材大类同比呈现“6涨6跌”态势，植物叶类药材价格指数跌幅居于榜首。近期中药材市场呈现震荡行情，产新题材跌价较多，市场秋收回调继续，整体市场供过于求，此外，近期天气情况较为复杂，雨水较多，对产区存在影响。
三项政策集中落地，中药行业制度环境进一步迎来系统性改善
近期中药相关的三项政策集中落地：一是，国家卫健委基药优先配备使用通知明确了2个月调整期限与绩效挂钩的硬约束，对进入新版基药目录的中药品种构成确定性放量利好；二是，国家药监局中药饮片跨省销售征求意见稿首次以备案制打破饮片跨省流通壁垒，利好全国性布局的饮片龙头企业；三是，国家医保局“十五五”规划将中药集采与商保衔接纳入顶层设计，行业长期发展路径进一步明晰。三项政策分别从终端准入、流通壁垒、支付体系三个维度形成政策支持，中药行业的制度环境得到进一步的系统性改善。
（1）国家卫健委发布《关于做好基本药物优先配备使用工作的通知》
8月20日，国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局联合发布《关于做好基本药物优先配备使用工作的通知》，就2026年版国家基本药物目录实施后的优先配备使用工作作出全面部署。核心要求包括：第一，2个月内完成目录调整；第二，建立优先使用的硬约束；第三，成效评估与资金拨付挂钩；第四，少数民族地区可增补民族药。
对中药行业的影响主要体现在：一是，终端准入壁垒大幅降低。2个月调整期限意味着各地医疗机构须在10月底前完成目录更新，对于新进入基药目录的品种，入院流程显著提速。二是，配备使用考核刚性化。此前基药政策执行中存在配而不用的现象，此次通知将使用情况与绩效评估、补助资金直接挂钩，执行力度显著增强，基药身份对处方药院内放量的催化效应有望加速兑现。三是，基层市场空间打开。紧密型医联体统一用药目录管理要求扩大基层基本药物配备种类，叠加医保支持基层政策，基层中药市场有望成为重要增量来源。
对中药企业而言，基药身份是处方药院内放量的核心加速器，未来2-3个季度相关企业的终端放量数据值得持续跟踪。基药目录调整对中药行业及中药企业的影响分析，具体见我们的报告《2026年版国家基药目录：独家品种引领，基层放量可期》。
（2）国家药监局发布中药饮片跨省销售征求意见稿
8月20日，国家药监局发布《关于按照省级中药饮片炮制规范炮制的中药饮片跨省级行政区域销售、使用管理规定（征求意见稿）》。核心内容包括：一是明确允许跨省销售；二是中药饮片实施分类管理；三是强化全链条风险管控；四是明确取消备案的七种情形。
中药饮片跨省销售，将打破饮片跨省流通的体制性壁垒，对中药饮片生产、流通、医疗机构采购使用将产生较大影响。行业集中度有望提升，跨省销售放开后，具备规模优势、质量管控能力和全国渠道网络的龙头企业将获得更大市场空间，全国性布局的饮片生产企业有望通过规模效应进一步巩固竞争优势。此外，备案制管理平衡了开放与安全。
该制度利好全国性饮片龙头企业，跨省流通放开后，规模化、标准化生产优势将得以释放，市场份额有望向头部企业集中。区域性饮片企业面临竞争压力，流通环节市场格局有望重塑。
（3）国家医保局发布《全民医疗保障“十五五”规划》
8月19日，国家医保局正式印发《全民医疗保障“十五五”规划》。该规划是面向2030年的纲领性文件，核心要点包括：一是大力推动商业医疗保险发展，鼓励商保与基本医保衔接互补；二是稳步推进国家组织药品集采，在中药、生物药、医用耗材等领域持续深耕；三是逐步完善符合中医药特点的医保支付方式；四是基本医疗保险目录内住院费用基金支付比例职工稳定在80%左右、居民保持在70%左右。
对中药行业预计产生以下影响：中药集采从“试点”走向“常态化”。规划明确将中药纳入集采持续深耕范围，标志着中药集采从地方试点上升为国家顶层设计，也倒逼企业加大研发投入、向创新转型。符合中医药特点的支付方式改革提速。规划提出逐步完善符合中医药特点的医保支付方式，意味着中药的医保支付将不再简单套用化药框架，中药饮片、配方颗粒、中成药有望获得更加适配的支付政策。商保与基本医保衔接为中药提供增量支付通道。为中药品种特别是创新中药开辟了基本医保之外的支付渠道，有助于缓解集采降价带来的利润压力。
投资建议
今年以来相继出台多个中药行业相关政策，我们认为政策仍然是影响2026年中药行业的核心因素。2026年中药行业或继续呈现基于核心竞争力的结构性分化。我们维持行业“增持”评级。
政策层面，中药行业“十五五”规划的顶层设计、中成药再注册、集采、基药目录调整均聚焦价值驱动，临床需求、循证医学、研发创新能力、质量控制能力是优势企业的关键特征，真创新多次被强调，有望逐步进入兑现期。
院内中药市场的驱动预计主要来自两方面：一是基药红利，基药目录调整有望成为院内中药市场最大的催化剂。二是创新驱动，具备持续研发创新能力、布局创新中药及循证医学的企业有望构建第二增长曲线。
院外市场有望迎来多重积极变化，药店渠道经历调整后逐步企稳、渠道库存经过近两年消化有所改善、OTC板块2025年调整充分为修复奠定基础、内需政策发力预期增强，这些变化有望带动终端动销回暖。
建议聚焦具备循证医学证据、研发创新能力、质量控制优势和品牌护城河的优质企业，在院内市场把握基药催化与创新驱动两条主线，在院外市场把握库存企稳驱动的恢复性增长与内需回暖驱动的消费修复两条主线，在分化中寻找确定性α。重点推荐以岭药业、佐力药业，建议关注消费类中药下游需求恢复情况，关注片仔癀、寿仙谷。
风险提示
（1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降；（2）基药目录调整进度低于预期；
（3）上市公司在研产品进展低于市场预期；
（4）内需回暖速度及程度不及预期。
