（以下内容从湘财证券《商贸零售行业周报：下半年社零增速有望温和回升》研报附件原文摘录）
核心要点：
商贸零售板块上周下跌2.06%
根据wind，上周，商贸零售报收1666.68点，下跌2.06%，涨幅排名位列申万一级行业第23位，跑输沪深300指数4.71个百分点；贸易Ⅱ报收3842.95点，上涨0.22%；一般零售报收2496.05点，下跌2.38%；专业连锁Ⅱ报收3326.4点，下跌5.09%；互联网电商报收9183.97点，下跌3.43%；美容护理报收3295.73点，下跌2.06%，涨幅排名位列申万一级行业第22位，跑输沪深300指数4.71个百分点。
商贸零售板块PE（ttm）31.89X，PB（lf）1.52X
根据wind，截至7月24日收盘，商贸零售板块PE为31.89X，近一年PE最大值为54.51X，最小值为31.89X；PB为1.52X，近一年PB最大值为2.19X，最小值为1.52X。
行业动态
（1）2026年上半年社零总额同比增长1.3%：近日，国家统计局公布2026年上半年社零数据，上半年，社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%。（来源：国家统计局）
2026年开年以来，社零月度同比增速从1—2月的2.8%逐月下滑至5月的-0.6%，5月为年内首次负增长；6月快速反弹至+1.0%，6月之后社零有望延续小幅增长的态势。上半年消费最显著的结构性特征是服务消费增速远快于商品消费。线下零售业态方面，便利店和超市是仅有的两个正增长业态，且增速跑赢社零大盘。仓储会员店、无人值守商店、集合店、购物中心零售额增速较快。线下零售行业正经历供给侧出清，关店潮与开店潮并行。便利店、超市、仓储会员店等效率型业态持续扩张，传统百货、品牌专卖店等业态持续收缩。
投资建议
当前商贸零售行业正处于政策红利释放与行业深度分化并存的关键阶段。上半年社零数据释放了底部企稳的积极信号，6月增速由负转正，线下消费降幅明显收敛，便利店/超市等效率型业态持续领涨。近期商贸零售行业政策密集落地，短期看，板块行情受市场风格切换影响表现偏弱，但政策红利的释放将在中长期逐步显现。当前商贸零售板块估值处于历史相对低位，在政策催化下具备估值修复的弹性空间。维持商贸零售行业的“增持”评级，建议重点关注：（1）国货美容护理头部品牌，尤其是稀缺的高端国货品牌，如毛戈平等；（2）积极进行新业态调改升级的线下零售业态；（3）电商零售相关标的。
风险提示
（1）居民消费复苏不及预期；（2）行业竞争加剧，企业盈利能力承压；（3）国际贸易政策波动及汇率变化风险。
