（以下内容从国金证券《互联网行业研究：字节全面进军Coding和Agent，多模态seedance2.5提质增效》研报附件原文摘录）
事件：
6月23日，字节跳动火山引擎举办FORCE原动力大会，会上豆包大模型2.1Pro、豆包视频生成模型Seedance2.5、Seedance2.04K版、豆包图像创作模型Seedream5.0Pro、豆包音频生成模型1.0五大模型集中亮相，在基础大模型、多模态生成模型两大方向上全面升级。
点评：
1、集团AI战略定位抬升，MaaS升格为集团基础业务。集团顶层战略将AI攀登列为公司第一优先级任务，全面收拢非核心业务资源，集中投入大模型、算力基建与火山引擎云生态建设，正式将火山引擎MaaS业务由此前的增值服务业务升级为集团核心基础底座业务，AI长期投入确定性显著增强。从核心运营数据边际变化来看，字节大模型商业化需求持续高速扩容，目前公司国内公有云大模型Token调用份额达49.5%，位列行业第一。截至今年6月，豆包大模型的日均token调用量已经达到了180万亿，在过去一年的时间里增长超过十倍，调用量保持高速增长。
2、全面转向AI Coding与集群Agent能力，基础模型技术范式迭代升级。大会重磅发布Seed2.1双版本大模型，迭代过往通用对话模型的产品逻辑，核心转向工程开发、长链路复杂任务拆解、多智能体并行调度三大产业核心能力，模型商业化适配性大幅提升。技术升级最大边际变化在于模型从C端对话工具正式转向B端工业化生产工具。模型分层产品体系进一步完善，Pro版本主打高端企业深度研发场景，Turbo版本主打高性价比规模化部署。面对运营商+国资算力+头部模型厂商的竞争格局，字节推出Seed2.1分层定价体系：Pro版输入6元/百万Token、输出30元/百万Token；面向更高频的调用和规模化部署，Turbo价格仅为Pro的一半，核心为抢占开发者及政企增量市场。
3、多模态视频生成能力持续突破，Seedance2.5增强时长、多素材参考和可控性。大会迭代升级Seedance视频生成体系，官宣将于7月初正式上线Seedance2.5版本，实现多模态技术的全方位提质增效。新版本新增业内首款3D白膜预演前置创作功能，支持原生4K高清画质、单段30秒长视频稳定生成、单次导入50组参考素材精细化调控镜头、光影、人物表演细节，解决行业普遍存在的画面失真、时长不足、可控性差等核心痛点。此外，Seedance2.0升级支持原生4K，为行业首个支持10-bit高位深原生直出的视频生成模型，能从源头保留更多局部细节，在画面运动、色彩等方面表现更加清晰完整。公司正式落地AI内容商用合规体系，推出专属AI版权商用平台。依托剪映、即梦、抖音全系产品打通模型API入口，实现C端创作流量与B端商用付费的生态联动。
4、AI商业化目标大幅上调，多线条变现模式成型，MaaS业务进入高速兑现周期。26年火山引擎MaaS营收目标提升至150亿元，相较于25年15亿元的实际营收实现近10倍增长，AI业务正式进入规模化兑现阶段。公司当前已形成三大成熟变现路径：1）Seed基础模型API付费业务，依托持续高增的Token调用量实现基础收入扩容；2）集群Agent行业解决方案，面向政企数字化、工业智能化提供定制化服务，拉高整体业务ARPU值；3）Seedance多模态视频商用服务，覆盖品牌营销、短剧生产、短视频素材工业化制作等高毛利场景。此外，目前已有超过200家企业在火山引擎上年度累计Token使用量超1万亿，半年增长1倍，大客户付费结构持续优化。
投资建议
行业进展持续验证大模型能力进阶与商业化落地协同推进的趋势，我们持续看好AI产业链，看好1）具备底层模型能力、算力基建及云生态卡位的厂商，有望受益于大模型调用量提升；2）下游应用，有望借助Coding+Agent及多模态能力实现降本增效的环节，具体包括广告营销、内容生产、游戏等场景。
风险提示
行业竞争加剧；技术迭代不及预期；AI应用落地不及预期；AI商业化进程不及预期。
