（以下内容从华福证券《国防军工行业定期报告：击球时刻已到【华福商业航天&军工】》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
近期商业航天产业进度极快，长征系列进入高频次发射阶段，运力规模逐步提升，民营火箭持续追赶。火箭的降本路径为：一阶导大运力→二阶导可回收，我国当下迫切需要更多大运力火箭（更加具备商业化价值），即火箭供应商“量价齐升”→万箭十万星；
现板块调整已2月有余，叠加中美超强共振+预计后续重点型号发射，当下为商业航天板块的绝佳击球时刻。建议关注：1）国内火箭；2）国内卫星；3）SpaceX产业链；4）英伟达太空算力。
一）国内火箭：
三大核心逻辑：
1）宏观：强大的运力是大国必争之战略高点（类比GPU）；
2）中观：客观差距奠定火箭数量通胀逻辑，火箭数量正大力追赶（五年之内为必定趋势），数量提升→运力提升（降本一阶导）→可回收技术持续升级（降本二阶导）；
3）微观：火箭公司上市融资扩产拉动全产业链进入产能扩张阶段，实现PE与EPS的戴维斯双击。
建议关注：【飞沃科技】、【美新科技】、【昊志机电】、【斯瑞新材】、【华曙高科】、【广联航空】。
6月17日上午，长征十二号、快舟十一号分别在海南商业航天发射场和酒泉卫星发射中心发射升空，发射任务均获得圆满成功。
目前，国内商业航天企业超600家，2025年全行业融资约186亿元。我国商业航天迎来快速成长期，行业估值已突破万亿元。资本市场对商业航天的关注，正从概念驱动转向订单获取与批量交付能力。
二）技术变革下的卫星产业链：
伴随我国卫星星座计划加速推进，新技术变革正悄然到来，柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等多产业方向均已进入1-N快速发展阶段，产业链新供应商正逐步涌现，建议关注：【起帆电缆】、【上海港湾】、【珠海冠宇】、【西测测试】、【钧
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达股份】、【戈碧迦】、【航天电子】。
6月17日上午，我国使用长征十二号运载火箭，成功将卫星互联网低轨22组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。
三）S（SpaceX）/T（Tesla）产业链+英伟达太空算力：
海外以SpaceX为代表的商业航天相关产业进度继续超预期，建议关注：
1）SpaceX：【西部材料】、【信维通信】、【蓝思科技】；2）S与T光伏设备：【迈为股份】。
6月16日，SpaceX宣布将以600亿美元的全股票交易收购人工智能编程初创公司Cursor，该交易为SpaceX提供了热门编程工具，帮助其在与Anthropic和OpenAI等对手的竞争中获得一定的优势。
6月20日，马斯克在社交媒体平台上发文称：“未来，将花费10的24次方美元来制造反物质，以前往其他星系。到那时，人类不会再用美元衡量价值，而是以质量、能量度量。”传递了其对于星际旅行的展望。
截止目前，SpaceX最新股价185美元，市值排名第六。周二时，股价甚至较每股135美元的IPO发行价上涨了49%，市值超越亚马逊跃居全球第五，在该股处于盘中高点时，市值曾一度超过微软，短暂成为全球市值第四大公司。
此外，应重视MLCC中日韩三国产业趋势：
产能缺口会比想象更大，产业阻塞点则会愈发明显，1）消费类高容产品转产有限；2）日韩原厂扩产卡点极大（场地→设备→材料）；3）AI用
料号良率极低→加大产能折损率；
因此产业逐步会向强预期与强现实迈进，原厂（尤其韩/台）涨价函但凡落地，我们预计则有望打通所有产业逻辑线索，产能缺口放大→供需失衡加大→交货周期拉长→原厂提价→代理涨价→现货市场进一步放大，宏大叙事将匹配超强基本面。
建议关注：
1）代理商：【火炬电子】、【商络电子】、【深圳华强】；
2）国产：【洁美科技】、【三环集团】、【风华高科】；
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3）外股：【天利控股集团】、【太阳诱电】、【三星电机】。
军工方向，建议更多关注具备国内商业化加速与具备出海逻辑相关方向，建议关注：
1）航发/商飞：【航宇科技】、【航发科技】、【航亚科技】、【图南股份】、【航发动力】、【万泽股份】；
2）无人机：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】；
本周行情回顾
本周（6.15-6.18）申万军工指数（801740）上涨3.04%，同期沪深300指数上涨3.44%，相对超额-0.4pct；同期在31个申万一级行业中排名第9位。自2026年至今，申万军工指数下跌5.9%，同期沪深300指数上涨6.73%，相对超额-12.63pct，在31个申万一级行业中排名第14位。
细分行业看，本周细分板块区分度较大，其中航天板块表现较好，主要系成分股电科蓝天、航天电子带动。
个股层面，本周表现前十个股原因各异，宏达电子、鸿远电子等或主要受MLCC板块带动；铂力特、华曙高科或主要系3D打印带动；本周跌幅前十个股或主要系前期涨幅较高，6月至上周末以上个股平均涨幅10.20%，超额国防军工板块12.69pct，本周迎来回归式调整。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期
