（以下内容从山西证券《策略周报：坚守价值底仓，科技区间交易等待信号》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周 A 股市场延续震荡分化格局， 大盘价值风格显著占优， 中小盘与成长风格承压。 上证 50 与上证指数分别收涨 0.87%和 0.09%， 成为少数收涨的指数； 而深证成指、 创业板指及沪深 300 分别下跌 2.29%、 3.22%和 0.82%， 北证 50 跌幅最深达 4.35%。 从风格维度看， 全指价值逆势上涨 1.12%， 而深证成长下跌 2.43%， 价值板块抗跌性突出。 行业层面，大金融板块成为核心驱动力， 银行与非银金融分别上涨 4.97%和 4.07%；成长与科技板块普遍回调， 计算机、 传媒、 通信等跌幅均超 3.5%。 估值方面， 成长与硬科技板块仍处于历史高分位区间， 系统性抬估值空间有限。
周内成交额先抑后扬， 周四触及谷底后周五放量至 3.24 万亿元创周内新高。 电子行业周累计成交额占比约 29%， 换手率 6.71%居首， 通信、 电力设备、 机械设备周累计成交额亦超万亿元。 资金面上， 超大单、 大单资金周一至周四多数时段净流出， 中小单逆势承接； 周五超大单转为净流入约 136 亿元， 市场情绪修复， 上涨家数占比从周一 16.27%回升至周五 70.98%， 涨停家数增至 105 家。 拥挤度指标前半周维持在42%~45%， 周五骤升至 53.59%， 资金向头部标的集中， 流动性虹吸与筹码松动风险上升。
当前市场仍为存量博弈为主， 资金并未广谱入场， 而是进一步向电子等少数方向集中， 高拥挤与高估值制约弹性。 配置上， 建议以低估值高股息的大金融及现金流确定的顺周期板块作为底仓； 对泛科技制造板块仅作区间交易， 避免在拥挤度涨高，位需追等待资金流从净流出转为稳定净流入的确认信号。 可持续关注拥挤度是否回落并伴随广度改善、 超大单与大单资金是否重回流入态势、 上涨家数占比能否稳定在半数以上等指标， 作为判断市场从结构性交易向可加仓的β修复切换的信号； 同时注重业绩能见度， 关注 6 月中下旬业绩预报窗口。
风险提示： 宏观与政策不确定性； 外部冲击与地缘风险； 流动性与资金面波动； 经济数据与盈利预期下修风险； 市场结构与交易性风险； 行业与主题轮动过快风险； 估值与性价比反转风险； 事件驱动与监管政策风险
