（以下内容从中国银河《年报点评：全年业绩稳步增长，以创新驱动发展》研报附件原文摘录）
基康技术(920879)
核心观点
事件：近日，公司发布2025年年报。2025年，公司实现营业收入4.08亿元，同比增长14.32%；实现归母净利润8261.17万元，同比增长7.26%；同期，公司加权ROE为13.44%，基本每股收益（扣非）为0.49元。
全年业绩持续稳步增长，在手订单充足支撑未来业绩：2025年公司实现营业收入和归母净利润稳步增长，其中智能检测终端实现营业收入3.17亿元，同比增长10.08%；安全监测物联网解决方案及服务业务增长较快，2025年贡献9084.26万元营业收入，同比增长31.59%。分行业来看，公司在能源行业业绩持续增长，主要系公司紧跟国家在水电站、抽水蓄能电站、核电站等能源基础设施建设方面的投资，持续为客户提供高品质的智能监测产品和服务；此外公司在交通行业也实现了较明显的增长，主要系公司紧抓公路长大桥监测、公路水路数字化监测体系建设等市场机遇，以高质量完整解决方案为抓手实现业绩提升。同时，报告期内公司签订近20个新建抽水蓄能电站的供货合同，新签合同金额再创新高，在手订单充足，为后续经营发展提供有力支撑。
公司坚定创新驱动路线，以研发保证可持续发展：2025年，公司投入研发费用达3509.02万元，同比增长14.09%，研发投入占公司营业收入的比例达到8.60%。公司始终坚定创新驱动路线，持续加大研发投入，有序推进主营业务产品迭代、研发推出新产品等。报告期内，公司的综合数据采集仪和G云平台实现全面国产化，成功推出安全监测物联网全链路国产化解决方案；测振仪、机器视觉、水下型MCU等多款新产品实现批量交付；振弦式混凝土应力计、收敛计等系列产品实现国产产品替代；新型光纤光栅传感器实现规模化交付，达成阶段性目标。子公司汇康智感成功完成差阻式系列产品转产，有效拓展了公司在水利能源行业的产品线，持续完善业务布局。公司通过政策研究、市场分析、技术调研，通过研发体系推动公司进入高质量发展轨道。
水利和能源项目需求稳增长，智能感知技术不断升级：传感器作为核心基础器件，在智能感知技术深度赋能下，行业进入技术迭代与产业升级关键期，系统化、微型化、智能化、集成化、网络化发展趋势持续深化。从下游情况看，能源行业中抽水蓄能端仍有较大需求，2025年全国抽水蓄能新增装机748万千瓦，国家电网规划2030年在运在建抽水蓄能超1.2亿千瓦；2026年计划投资300亿元、投产超300万千瓦、核准开工超600万千瓦。而水利行业方面，2025年全年完成水利建设投资1.28万亿元，实施各类项目4.8万个、新开工2.6万个，水利领域也不断落实国家水网建设，水库除险加固、雨水情测报等安全监测设施全覆盖推进。未来，水利能源下游需求也将稳固支撑公司业绩。
投资建议：公司专注于智能监测终端的研发、生产与销售和安全检测物联网解决方案，能满足下游产品的技术迭代需求，未来有望跟随市场需求导入实现业绩持续增长。我们预计公司2026-2028年实现营收分别为4.63/5.22/5.90亿元，实现归母净利润分别为0.99/1.16/1.33亿元，对应EPS分别为0.59/0.69/0.80元/股，对应PE分别为33/28/24倍，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品开发进度不及预期的风险。
