（以下内容从华福证券《复合铜箔行业：产业化拐点已至，对冲通胀与“0到1”成长共振》研报附件原文摘录）
投资要点：
复合集流体写入十五五发展纲要，产品方案趋于成熟。
政策角度来看，2026年3月13日国家发布《十五五规划纲要》，提及加快复合集流体的产业化攻关，体现国家对材料性能的认可及产业化可行性的看好。材料特性来看，复合铜箔具备高性价比、高安全性、高能量密度等优势，但同时仍面临内阻偏高、循环寿命低等缺点，我们认为复合铜箔在高铜价市场环境下有望全面从消费、动力、储能的中低端需求场景率先渗透。产业角度来看，磁控溅射+水电镀的两步法技术方案逐步形成技术共识，材料已处于产业化临界点。
强通胀映射属性，高铜价环境下的降本答案。
近期，行业反内卷+大宗原料通胀刺激下，电池及整车制造成本显著抬升，各环节降本迫在眉睫。复合铜箔通过使用塑料基膜部分替代
铜箔，有效降低铜箔耗量，从而实现材料降本。通胀周期下，复合铜箔产品可有效为客户实现降本并维持合理利润，适配当下市场环境。
产业从0到1趋势明确，中期市场空间超百亿。
目前，复合铜箔行业玩家如胜利、宝明等，已经开始逐步推进中小批量供货。我们预期随着铜价上涨和产品验证完成，产品有望开始年内加速导入。据EVTank《中国锂离子电池行业发展白皮书（2026年）》的预测，2026年锂电池行业需求预期约为3000GWh，按复合集流体单位GWh耗量约为1000万平、复合铜箔渗透率20%测算，对应复合集流体行业出货量可达60亿平。随着产品迭代，行业进一步解决解决倍率及循环问题，未来市场空间有望进一步提升。
投资建议
我们认为，未来板块潜在事件性催化密集，如重要参与者商务订单落地、头部玩家推进融资&扩产、复合铜箔产品开始大规模装车等。建议关注复合集流体头部参与者（胜利精密、宝明科技）、水电镀设备企业（三孚新科、东威科技）等。
风险提示
复合铜箔产业化节奏不及预期、铜价趋势不及预期、行业竞争格局变化。
