（以下内容从国金证券《耐用消费产业行业研究：新型烟草多政策利好渗透率提升，拓竹发布首份消费级3D趋势报告》研报附件原文摘录）
投资逻辑
潮玩：3月12日，LABUBU与三丽鸥联名系列新品线上发售。发售当晚各平台快速售罄。根据二手交易平台千岛，截至目前搪胶毛绒挂件目前全系列二手交易价均高于原价，隐藏款LABUBU×Hello Kitty近3日成交均价月748.3元、成交量达275件，二手溢价率高达370.6%。名创优品与Jennie限时快闪将于3月20日-4月19日于上海举行，我们认为K-POP快闪对粉丝经济转化显著，限定/随机等机制促进复购与二级市场活跃；Q1动销与连带有望放大。
新型烟草：欧洲一次性电子烟黑市规模达66亿欧元，预计30年升至108亿，监管后续有望趋紧。波兰拟推进控烟法修订，全面下架一次性电子烟，尼古丁袋仅保留烟草味，利好合规换弹产品及HNB渗透率提升。美国FDA就降低青少年吸引力的调味电子烟征求意见，为未来放开部分口味提供政策空间。草案同时提及指纹识别、生物解锁等限制技术。
家居：内销方面，截至3月6日，30大中城市商品房成交面积当周同比-11.44%，14城二手房成交面积当周同比-24.37%。外销端，12月中国家具出口金额同比-8.7%；2月越南家具出口金额同比+10.5%。
造纸包装：造纸包装（稳健向上）：截止3月12日，国内针叶浆/阔叶浆单价环比上周+28/+0元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白板纸/白卡纸/双胶纸/双铜纸/生活纸较上周分别+33/+63/+1/+0/+0/+0/+0元/吨。原纸价格稳中上涨为主，其中瓦楞纸、箱板纸龙头纸企拉涨意愿强烈，带动中小纸企跟涨，其中瓦楞纸均价环比上涨2.16%。26年2月份，全国居民消费价格同比上涨1.3%，1+2月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.8%，包装需求有望持续修复。
个护+AI眼镜：1）个护：百亚股份发布自由点38节战报，2.28-3.8线上销售总额1亿+，全渠道同比+25%，卫生巾周边礼盒总销额850万+，官宣期全网曝光量4.8亿+，全网互动量389万+，代言人营销成效显著，有效提升品牌声量与用户参与度。2）AI眼镜：3月12日中国家电及消费电子博览会在上海开幕，千问AI眼镜迎来国内首次公开亮相；老板电器在AWE2026上发布首款AI烹饪眼镜；追觅展示追觅AR智能泳镜与追觅Flo S2骨传导运动耳机。
小米集团：公司3月6日发布Xiaomi miclaw，为国内首款手机端类OpenClaw Agent，深度打通底层与“人车家全生态”。实现AI从虚拟交互到物理执行的关键闭环，叠加自研MiMo大模型底座与五年2000亿AI研发投入，筑牢AI+硬件入口赛道壁垒，龙头估值逻辑凸显。
宠物食品：2月主流电商平台宠物食品GMV21.7亿元，同比+20%表现强劲，在春节假期当月实现增速环比回升；剔除春节假期时间扰动的M1-2累计同比+19%。重点品牌方面，乖宝2月同比+14%，其中麦富迪/弗列加特GMV同比+11%/+7%，M1~2同比+7%/+17%，保持增长态势；中宠2月同比+108%，顽皮/ZEAL/领先2月GMV同比+111%/+59%/+123%，M1~2同比+98%/+37%/+66%。
AI+3D打印：拓竹发布行业首份消费级3D打印趋势报告，平台流量与用户使用数据高速增长，印证行业从极客圈向大众消费渗透。公司依托生态优势打造高粘性用户体系，确立龙头地位与持续增长动能。
两轮车：国补退坡倒逼行业转向“产品为王”的存量博弈，跨界巨头入局与局部摩托车路权松绑开启高端化与电摩赛道新周期。近期2月行业数据出炉利空基本出尽，3月上旬预计开启补库，终端动销有望逐步企稳。行业底部明显。各板块景气度判断：家居(底部企稳)、新型烟草(稳健向上)、造纸(底部企稳)、包装(稳健向上)、潮玩(拐点向上)、轻工个护(略有承压)、AI眼镜（稳健向上）、宠物食品（略有承压）、宠物医疗（拐点向上）、AI+3D打印（拐点向上），二轮车（略有承压)
风险提示
地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期;汇率大幅波动；中美贸易摩擦升级超预期；外需消费不及预期；存储涨价对手机等产品带来成本端压力。
