（以下内容从开源证券《2026年1-2月进出口数据点评：出口同比持续超预期增长》研报附件原文摘录）
事件：海关总署公布2026年1-2月进出口商品统计快讯，按美元计价，我国2月当月进口同比+13.8%（1月当月为+25.7%，下同），环比-10.7%(-3.9%)；出口同比+39.6%（+10.0%），环比-15.9%（-0.3%）；贸易顺差同比+190.9%（-11.2%）。1-2月累计出口同比增长21.8%，进口同比增长19.8%。1、2月出口均维持高增。
1-2月进出口数据关注点
1-2月进出口同比超预期增长，2月当月出口同比+39.6%（+10.0%），环比-15.9%（-0.3%），Wind统计的4家机构预测2月出口同比中位数为+4.0%，平均数为+3.8%，2月出口同比远超预期。1-2月累计出口同比增长21.8%，Wind统计的6家机构预测1-2月累计出口同比中位数为+7.5%，平均数为+7.3%，从出口金额来看，已处于历史高位。
1、2026年1-2月出口增速超预期增长可能的原因
2026年1-2月出口增速超预期，出口金额处于历史高位，一方面是受春节靠后的影响，从高频数据可以看出，春节假期前后集装箱吞吐量与货物吞吐量数据基本呈现为“V”型，2026年春节假期位于2月下旬，2025年春节假期位于1月底2月初，春节靠后带来假期扰动后置是2026年1-2月出口增速超预期的原因之一，另一方面受外需改善影响，出口动能强劲，出口金额处于历史高位。一是从出口的产品结构来看，AI相关产业链发展推动推动机电产品、高新技术产品出口增速高增，带动整体增速提升。1-2月机电产品累计出口同比增长27.1%，其中集成电路出口同比增长72.6%，高新技术产品同比增长26.9%。二是从出口国家来看，除美国外对其他主要国家出口均高增，出口多元化成为我国出口增速持续增长的动能所在。1-2月对东盟累计出口同比增长29.4%，对非洲累计出口同比增长49.9%。三是从港口高频数据来看，或已指明1-2月出口同比高增。1、2月重点港口完成集装箱吞吐月度周均值同比增长分别为13.5%、10.9%，前7周周吞吐量均高于2025年同期值。需要注意的是，由于2026年春节假期位于2月下旬，春节假期扰动下3月进出口或将承压，但长期向好趋势不会发生转变。
2、中国出口持续超预期根源在于中国商品的高性价比
我们认为，中国出口持续超预期，根源在于中国商品的高性价比，这是国内“内卷”与科技进步的共同结果。即使“反内卷”之后，中国的价格优势或仍将持续很长的时间，因为其他国家的物价上涨速度比中国快太多，所以我们对中国出口保持乐观。
市场：长端收益率先上后下，关注后续数据公布情况
3月10日长端收益率盘初修复，但进出口数据超预期增长，债市快速走弱，10Y国债次活跃券收益率上触1.8190%，午盘后随情绪释放，债市走出修复行情，长端收益率下行。后续关注16日经济数据公布情况。
债市观点：预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%
（1）基本面：经济修复不及预期证伪，叠加2026年初或宽信用、宽财政，加速周期回升；
（2）宽货币：如果有宽货币政策（例如降准降息、买债等），则与2025年类似，收益率或短暂下行后上行；
（3）通胀：预计通胀回升，重点关注PPI环比能否持续为正；
（4）资金利率：如果通胀环比持续回升，则资金收紧存在可能性，此时短端债券收益率也会开始上行；
（5）地产：本次未把地产作为稳增长的主要手段，因此与美国2008年之后类似，地产是滞后指标（2009-2011年美国经济、通胀回升；2012年美国地产见底），地产或在各项经济指标回升、以及股市上涨之后，滞后性见底；
（6）债券：预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%。
风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。
