（以下内容从西南证券《2026年1-2月贸易数据点评：三重因素驱动贸易“开门红”》研报附件原文摘录）
摘要
进出口贸易继续大超预期，但中东局势短期或造成扰动。按美元计，2026年1-2月我国货物贸易进出口总额同比增长21%，出口同比增长21.8%，进口同比增长19.8%，均高于市场预期，贸易顺差为2136.18亿美元，较去年同期扩大444.09亿美元。开年我国对外贸易“开门红”，一是由于去年同期基数较低以及春节错位因素，二是因为全球需求阶段性回暖，以及我国高端制造产品竞争力增强，三是部分产品（芯片、船舶等的出口，成品油、大豆的进口）价格提升较多。2026年1月全球制造业PMI为50%，2月为51.2%，连续2个月运行在50%及以上，美联储降息以及AI超预期的资本开支推升全球制造业景气度，全球制造业恢复态势有向好转变的迹象。当地时间2月20日，美国最高法院作出裁决，认定特朗普政府援引IEEPA实施的大规模关税政策违法，随后美国海关与边境保护局宣布，正式停止征收依据IEEPA开征的相关关税，紧接着特朗普便宣布对所有进口商品征收10%的统一关税。这意味着短期内中国、巴西等高IEEPA关税国家将拥有几个月的出口窗口期，短期之内预计中国出口将延续较快增长态势，一季度有望实现较快出口增长。然而，由于中东局势紧张，霍尔木兹海峡关闭，可能会对我国进出口贸易形成短期冲击，尤其对进口的冲击或大于出口。
对主要贸易伙伴进出口增速均走高，自美国进口降幅继续扩大。与2025年全年增速相比，2026年1-2月我国与主要贸易伙伴进出口金额同比增速均不同程度上行，对韩国、欧盟、东盟、日本和美国进出口金额增速分别上升30.7、17.3、15.5、12.5和3.6个百分点至31.9%、22.7%、22.9%、17.0%和-15.1%；对韩国、欧盟、东盟、美国和日本的出口增速分别上升28.1、19.4、16.0、5.4和9个百分点至27%、27.8%、29.4%、-11%和8.9%；自韩国、日本、东盟、欧盟进口增速分别上升32.7、21.0、14.5、12.1个百分点至35.8%、26.5%、12.9%、11.7%，自美国进口降幅则进一步扩大12.1个百分点至26.7%。其他贸易伙伴方面，2026年1-2月，我国对RCEP伙伴国家进出口额同比增速升高19.4个百分点至24.1%，其中出口增速上升至25.4%，进口增速回升至22.6%；我国与拉丁美洲进出口增速为22.2%，边际走高16.3个百分点，进、出口增速均不同程度升高，尤其进口增速上升24.6个百分点至28.9%；对非洲进出口增速上升19.4个百分点至37.1%，出口增速上升24.1个百分点至49.9%，进口增速则升高10.2个百分点至15.6%。
高端制造出口涨幅较大，价格上涨或是原因之一。2026年1-2月，集成电路（72.6%）、汽车（67.1%）、船舶（52.8%）等出口金额累计同比均实现两位数增长，而稀土、钢材、手机出口金额累计同比下降。对比2025年全年累计金额增速，肥料、稀土、粮食出口金额增速边际下滑较多，分别下滑45.0、20.5、14.1个百分点至12.9%、-15.9%、13.2%；而集成电路、汽车、陶瓷、船舶等出口增速边际走高，分别走高45.8、45.7、32.8、26.1个百分点至72.6%、67.1%、29.6%、52.8%，集成电路出口金额增长或源于全球AI算力需求持续爆发推升芯片价格，船舶出口金额大幅增长或因为地缘政治冲突导致VLCC船价上涨。1-2月机电产品累计出口增速由2025年的8.4%升至27.1%，高新技术产品累计出口增速由7.5%升至26.9%。从出口数量来看，1-2月出口数量同比增速较高的包括汽车（57.9%）、粮食（34.2%）、陶瓷（32.7%）、液晶平板（30.2%）等，增速均在30%以上，而钢材出口同比下降较多，降幅超过5%。对比2025年全年累计数量增速，陶瓷、汽车、未锻轧铝及铝材等出口增速上升较多，分别走高32.4、27.9、20.8个百分点至32.7%、57.9%、12.8%，而肥料、钢材、粮食等出口增速下滑偏多，分别下滑35.7、15.6、11.3个百分点至8.3%、-8.1%、34.2%。另外，2025年我国石油、石油产品及有关原料出口金额约占总体出口金额的1.1%，对整体出口扰动有限。
农产品进口增速回升，原油和成品油进口增速均走高。以美元计，2026年1-2月，粮食、大豆、食用植物油进口金额累计同比均走高，分别较2025全年累计回升17.0、1.5、36.3个百分点至3.5%、-3.1%、52.4%。数量上，粮食、食用植物油进口数量增速分别走高13.7、52.0个百分点至2.9%、48.8%，大豆进口数量增速回落14.3个百分点至-7.8%，我国粮食和食用植物油加快进口或与春节假期备货有关，大豆进口金额增速走高但数量增速下滑，主要因巴西大豆报价上涨。上游商品中，1-2月，成品油、肥料、铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿进口量价同升，原木及锯材、天然及合成橡胶进口量价同减，原油、煤及褐煤进口量升价减，未锻轧铜及铜材进口量减价升。边际上，上游商品进口增速走势分化，其中成品油进口金额增速走高39.0个百分点至20.8%，进口数量增速也上升55.3个百分点至43.3%，逆转2025年以来的持续同比下降态势，或主要因近期地缘政治风险加剧，我国加快充实石油储备；而天然及合成橡胶进口金额增速下滑34.5个百分点至-11.2%，进口数量增速下滑18.1个百分点至-1.4%，或因海外天然橡胶主产区进入停割期，原料供应减少。2026年1-2月，机电产品和高新技术产品进口金额累计同比增速分别为24.0%和27.7%，增速分别回升18.8和18.4个百分点，其中汽车进口金额累计同比增速均由负转正，集成电路进口增幅扩大29.7个百分点，而空载重量超过2吨的飞机进口金额增速大幅回落113.5个百分点至-60.1%，机床进口金额增速由正转负，医疗仪器及器械进口金额降幅进一步扩大。人工智能、云计算、大数据等数字经济发展，加上中国制造业转型升级，对高端芯片和集成电路需求大幅增加。
风险提示：国内政策落地不及预期，海外经济波动超预期，地缘政治风险超预期。
