（以下内容从中国银河《2026年两会政府工作报告人工智能行业点评：两会首提智能原生，Token爆发趋势明确》研报附件原文摘录）
核心观点
两会首提“智能原生”，“智能经济”写入政府工作报告：2026年两会政府工作报告（以下简称《报告》）中明确指出2026年加紧培育壮大新动能，“打造智能经济新形态”，深化拓展“人工智能+”，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用。智能体（AI Agent）首次被列入政策核心，标志着政策关注点已开始从“AI+传统产业”的赋能模式，升级为以AI作为底层架构的原生模式。
《报告》标志着中国智能经济预将进入规模化扩张元年。结合政府工作报告首提智能经济，叠加产业层面近期以OpenClaw为代表的高价值智能体（Agent）爆火引发“Token通胀”，我们认为，中国智能经济正迎来规模化扩张元年。此外，两会中关于数字经济核心产业增加值占GDP比重目标指引（2026年10.5%以上，十五五规划目标到2030年达到12.5%），也为人工智能产业发展提供长期政策保障。
政策加码叠加产业裂变，Token超高速爆发趋势相对明确。近期OpenClaw在GitHub上线后迅速走红，引发Token大爆发，AI正在从对话升级为“自主执行体”，根据IDC预计，活跃Agent的数量将从2025年的约2860万快速攀升至2030年的22.16亿，伴随Agent处理任务日趋复杂，所需推理深度与调用链路不断加长，底层Token消耗将指数级增长，IDC预计年度Token消耗将从2025年的0.0005PetaTokens暴增至2030年的152,667PetaTokens，CAGR高达3418%。
智能经济时代，人工智能投资价值链条继续裂变与重构：Token通胀趋势将激发上游算力需求指数级非线性增长，算力需求大幅扩容同时，电力供应日益成为数据中心发展瓶颈，算电协同值得长期关注；中游大模型层将出现价值分化，开源模型通过推动“下限达标”，蚕食中低端市场并促进生态繁荣，闭源大模型厂商为应对开源挑战则需不断突破能力上限，国产大模型凭借高性价比Maas服务打造生态优势；软件行业将面临洗牌，部分传统SaaS软件可能降为Agent背后的工具及数据库。
投资建议：建议继续关注以下细分赛道投资机会：1）AI-First原生应用公司，关注可实现规模化收入的通用AI Agent，以及AI Agent与垂直行业Know-How深度融合（如医疗诊断、金融投研的专家型Agent）等机会；2）AI-First下的端侧AI，重点关注端侧AI上游“铲子型”算法及产业链深度卡位公司，典型载体如AI眼镜、人形机器人、自动驾驶汽车、AI智能医疗设备等；3）供需剪刀差下的国产算力链替代机遇；4）算电协同基础设施（绿电IDC，虚拟电网等）。个股层面建议关注：地平线机器人-W、晶泰控股、美图、粉笔、金山办公、恒生电子、合合信息、中科创达、虹软科技、能科科技、金蝶国际、海光信息、中科曙光、曙光数创、拓尔思、软通动力、同花顺、指南针、财富趋势、深信服、达梦数据、国能日新、华大九天等。
风险提示：技术迭代不及预期风险；科技巨头竞争加剧风险；法律监管风险；供应链风险；下游需求不及预期风险。
