（以下内容从中国银河《社会服务行业2026年两会工作报告点评：供需与政策优化共振，服务消费有望上行》研报附件原文摘录）
服务消费仍是提振消费重要发力方向，26年春节供需双旺验证政策成色。2026年政府工作报告继续将扩大内需作为首要任务，提出深入实施提振消费专项行动。其中，服务消费领域作为重点，政府工作报告提出将实施服务消费提质惠民行动，打造一批带动面广、显示度高的新场景，加快培育消费新增长点。我们认为，服务消费作为过去两年政府提振消费的工作方向，其重要性毋庸置疑，政策路径以制度优化、释放优质供给驱动消费扩容为主，辅以消费券补贴。从政策效果看，例如假期制度的优化成效显著，推动2026年春节国内旅游人次、收入均创历史新高。统计局数据显示，2月服务业PMI亦环比上行0.2pct，住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于高位景气区间，零售、航空运输等行业商务活动指数亦提升至52%以上。
供给优化仍是政府推动服务消费量、价上行的重要措施。过往消费市场整体供需失衡，固然受收入预期等需求变量影响，但同时也因传统服务消费供给，未能在新的价格与价值点上，与消费者现有需求形成均衡。因此，在优化供给措施方面，政府工作报告提出“活跃线下消费，激发下沉市场消费活力，清理消费领域不合理限制措施，释放文旅、赛事、康养等领域消费潜力”。其中，清理消费领域不合理限制措施已为过去两内国内体育赛事、演唱会需求增长提供重要支撑，其中2023-2024年全国体育竞赛表演活动产值752、792亿元，同比持续增长，且较2019年的308亿元显著提升。同时，政府工作报告再次强调支持有条件的地方推广中小学春秋假，落实职工带薪错峰休假制度，为居民更好享受服务消费提供增量闲暇时间。2026年华东多省中小学将于4-5月放春假，我们预计将为文旅传统淡季提供增量需求。此外，推进反内卷与反垄断亦有利于改善服务消费下游企业以价换量压力，驱动价格回升。
打造“购在中国”，境外旅客消费成长空间充足。本次政府工作报告延续《加快培育服务消费新增长点工作方案》提法，将优化入境消费作为促进服务消费的重要增长点，重点打造“购在中国”品牌。受益于2024年以来我国针对多国实施免签政策，入境外国旅客人次持续增长，其中2026年春节外国人出入境人次达131.3万人次/日均同比 22%，春节期间网联日均处理境外来华人员支付交易交易金额同比 44%，显著高于整体消费。但据服贸所数据，对标泰国（10% ）、欧洲（1%-3%）等成功案例，当前中国入境旅游收入占GDP比重仍不足0.5%，若中国能将这一比重提升至国际可比水平，可释放1-3万亿潜在消费增量。
投资建议：作为政府提振消费的重要方向，服务消费板块仍是26年量价关系优化的重要方向。推荐1）文旅：中国中免、三特索道、首旅酒店、锦江酒店，建议关注珠免集团、华住集团-S、亚朵；2）餐饮消费：推荐古茗、沪上阿姨、蜜雪集团，建议关注百胜中国、海底捞；3）服务消费平台型公司，推荐大麦娱乐、同程旅行、携程集团-S。
风险提示：宏观经济下行的风险；极端天气和不可抗力的风险，国际航班恢复不及预期的风险
