（以下内容从东吴证券《企业出海：破除内卷、提振内需与文化输出》研报附件原文摘录）
核心观点：受国内部分行业产能过剩、全球贸易保护主义抬头以及供应链重构等多重因素影响，近些年我国越来越多的企业选择通过出海寻求破局的机会。一方面，高技术企业的加速出海使得我国企业利润率整体有所提升，同时也部分缓解了国内“内卷式”竞争的局面；而另一方面，服务和文化的加速出海正成为传播中国历史文化，向全球讲好中国故事的重要载体。在双循环新发展格局下，出海已经成为了企业发展和竞争增长的“必选项”。
企业出海的“新特征”：（1）与2018年我国企业出海主要以被动规避美国关税所不同的是，新一轮企业出海潮更多体现的是我国企业主动在全球布局产能，从“单一生产环节出海”转向“供应链本地化布局”；（2）国别结构来看，我国企业出海正经历由东盟主导向全球多元布局的转变。对欧盟、非洲、中亚等地区的出海进程明显提速；（3）行业结构来看，截至2025年中报，消费电子、工程机械和半导体等在内的高技术行业海外营收占比超过50%，凸显出技术密集型行业已成为我国企业出海的主要部分；（4）中小企业正成为我国企业出海的重要增长引擎，其参与度和活跃度都在快速提升，且企业正加速从传统的外商独资模式向合资模式及本土化生态共建模式转变。
企业出海的“经济账”：（1）早期我国通过一般贸易、加工贸易以及跨境电商等方式，将国内生产的产品销往全球，即通过产品出海“挣全球的钱”。新阶段下企业的出海，更加强调产能出海，从被动承接全球订单转向主动布局全球市场，即从“挣全球的钱”转向“到全球挣钱”。（2）企业出海带来的高海外利润正通过多重机制反哺国内经济，形成“出海—盈利—回流—再出海”的良性循环，对企业利润增长和居民收入提升产生积极影响。截至2025年中报，我国非金融上市公司的海外业务毛利率约为19.0%，而国内业务毛利率约为15.2%，海外业务的毛利率整体要显著高于国内业务。（3）企业出海为缓解国内市场“内卷式”竞争、推动产业链转型升级提供了重要路径。通过开拓海外市场，企业获得了更大的发展空间，避免了在国内存量市场的恶性竞争，同时在国际竞争中倒逼企业自身进行转型升级；（4）企业出海在带动经济增长和产业转型的同时，也要避免出现因产业外移而导致的“制造业空心化”。如日本在企业大规模出海后，制造业增加值占GDP比重下行明显。
企业出海的“政策账”：（1）企业出海不仅仅是我国经济发展的重要举措，更是传播中国历史文化，向全球讲好中国故事的重要载体。通过服务和文化出海的结合，中国企业正在全球树立中国形象，提升中华文化的国际影响力。（2）在企业出海进程加速的同时，人民币国际化与企业出海呈现出相互促进的关系。企业出海为人民币国际化提供了更为广阔的应用场景和需求，而人民币国际化又为企业出海降低了汇率风险和交易成本，使两者形成了良性互动的发展格局。（3）在企业出海规模不断扩张的同时，不可避免的出现了以虚假投资项目为掩护的资本外流、金融投机和空壳套利等“假出海”行为。为确保企业出海的健康发展，我国政府建立了严格的监管体系，在鼓励企业“真出海”的同时坚决杜绝“假出海”行为，这种“放管结合”的监管模式，既为真正有实力、有需求的企业提供了出海便利，又有效防范了资本外逃等相关风险。
风险提示：（1）海外政策波动较大，海外需求不确定性较高；（2）国内市场短期跟随环境波动，政策推进节奏不及预期；（3）测算基于较多假定，可能存在一定误差。
