（以下内容从世纪证券《宏观周报（2月第4周）：美以伊军事冲突爆发或加大市场波动》研报附件原文摘录）
核心观点：
权益：2.9-2.27市场缩量上涨。①市场方面，市场量能下降，结构分化，受益于海外地缘因素驱动下大宗商品价格上行以及基建开工等确定性较强的线索影响，资源品板块表现较强。②基本面与政策方面，地方两会后，两会博弈情绪较弱，目标超预期可能性较低。节后复工节奏相对较快，新房、二手房节后成交加速放量，上海“沪七条”对3月小阳春行情有所提振。③海外方面，春节前后一致预期下的集中结汇带来人民币汇率显著上行，但对权益市场的驱动相关度较弱，且央行下调远期售汇外汇风险准备金释放信号，短期人民币汇率预计维持震荡趋势。美以伊军事冲突爆发，海外风险偏好和流动性短期预计有所下滑，市场短期波动性或加大。
固收：2.9-2.27债市收益率上行。①期间催化方面，节前机构配置需求以及持券过节的意愿较强，债市情绪平稳，节后上海发布地产新政，叠加基金预防式赎回，利率有所调整，随着资金面转松情绪有所松动。②后期来看，虽然10年国债回到1.8、30年回到2.25，均面临较强的下行阻力，但两会超预期概率较低，短期债市利空整体相对还是有限，叠加避险情绪升温，债市情绪仍有呵护。且在人民币升值压力下，叠加两会后政府债发行或有所加码，一季度降准仍然有博弈空间，建议维持中性久期。
海外：2.9-2.27美股下跌、美债利率下行、美元指数上行、人民币升值、黄金上行、油价上行。①中东地缘局势紧张、关税波动推升市场避险需求，美国1月核心通胀压力降温，且AI对就业潜在担忧冲击发酵，叠加财政供给压力阶段性降温，美债利率显著下行，油价、金价则在地缘风险推动下整体上行。②周末美以伊军事冲突爆发，海外风险偏好和流动性短期预计有所下滑，市场短期波动性或加大。
风险提示：海外地缘政治风险超预期发酵、年初基本面不及预期。
