（以下内容从爱建证券《电子行业跟踪报告：MLCC或迎来涨价周期》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周（2026/2/23-3/1）SW电子行业指数（+4.07%），涨跌幅排名13/31位，沪深300指数（+1.08%）。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：钢铁（+12.27%），有色金属（+9.77%），基础化工（+7.15%），环保（+6.96%），煤炭（+5.92%），涨跌幅后五分别为：传媒（-5.10%），商贸零售（-1.64%），食品饮料（-1.54%），非银金融（-1.18%），银行（-0.92%）。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：印制电路板（+12.78%），被动元件（+10.48%），半导体材料（+7.47%），涨跌幅后三分别是：集成电路制造（-1.08%），品牌消费电子（-0.54%），模拟芯片设计（+1.45%）。
事件：AI带动的元器件涨价周期已从存储向核心被动元器件环节延伸。据韩国TheElec2026年2月24日报道，全球重要MLCC（多层陶瓷电容）厂商三星电机，正评估旗下产品的定价上调计划。MLCC是电子电路中负责滤波、稳压、储能的核心基础元器件，韩国《Maeil Business Newspaper》分析指出，AI服务器迭代带来的结构性高需求，是本轮MLCC涨价预期的核心支撑。
MLCC（多层陶瓷电容器）是目前全球电子整机领域应用最广、用量最大的片式固定电容器。它通过将印有内电极的陶瓷介质膜片交替错位层叠，经高温共烧成型后，在两端封接金属端电极制成。MLCC因具备容体比大、结构致密、介质损耗小等核心优势，被广泛用于各类电子整机的旁路、滤波、耦合等核心电路环节，覆盖消费电子、汽车电子等领域。粉体网数据显示，MLCC成本主要由陶瓷粉料、内电极、外电极、包装材料、人工成本、设备折旧及其他构成。其中陶瓷粉末在MLCC的成本中占比较大，尤其在高容MLCC中成本占比可达35%-45%。
全球MLCC涨价周期有望延续至2026年。中国电子元件行业协会数据显示，受益于消费电子需求回暖与新能源汽车高渗透率双重驱动，2024年全球MLCC市场规模1006.1亿元，其中国市场规模为528.4亿元。2025年在AI服务器、车规级MLCC需求拉动下，全球市场规模预计达1050.43亿元，同比增长4.4%。竞争格局方面，全球市场仍由日韩企业主导，2024年按金额口径CR5（村田、三星电机、太阳诱电、TDK、京瓷）合计占比77.3%。结合村田、国巨、风华高科2016Q1-2025Q3季度毛利率数据来看，2016-2019年行业受日韩厂商产能退出带动盈利提升，后随扩产过剩景气回落；2020-2023Q1在5G通信、新能源汽车等需求驱动下景气再度上行，2024H2起三家公司毛利率整体呈上升趋势。当前下游AI算力需求持续高景气，行业供需格局持续优化，2026年MLCC市场涨价周期有望延续。
风华高科是国产MLCC重要厂商。公司产品广泛覆盖汽车电子、AI算力、新能源、工业控制等多元高景气赛道。自2023年起，风华高科营业收入保持稳步增长态势。2024年公司实现营业收入49.39亿元，同比增长17.00%。2024年公司综合毛利率达19.17%，同比提升4.82pct。同时，公司持续加码研发投入，在车规MLCC、高端元器件、上游关键材料三大领域实现核心技术突破。产能端，公司精准锚定高端赛道动态优化布局，在推动祥和工业园高端MLCC基地产能稳步释放的同时，主动缩减低端通用型MLCC产能投资，集中资源聚焦高端化转型。
投资建议：AI算力等下游需求维持高景气，有望驱动MLCC行业开启新一轮景气周期，建议重点关注风华高科（000636.SZ）等国产MLCC上市企业的投资机会。
风险提示：1）行业周期性波动风险；2）市场竞争加剧风险；3）技术研发与迭代不及预期
