（以下内容从海通国际《中国必选消费品2月需求报告：餐饮及供应链产品恢复较好》研报附件原文摘录）
据海通国际预测，26年2月重点跟踪的8个必选消费行业中5个保持正增长，2个负增长，1个持平。其中，增长的行业包括速冻食品、调味品、啤酒、餐饮和软饮料；下降的行业包括次高端及以上白酒和乳制品。与上月相比，7个行业增速提升或降速缩减，仅次高端及以上白酒降速加大。我们认为数据改善主要受益于春节假期增多及出游热情较高，带动餐饮及供应链产品需求恢复较好。
次高端及以上白酒：2月次高端及以上白酒行业收入为440亿元，同比下降14.6%；1-2月累计收入910亿元，同比下降14.2%。高端白酒“以价换量”策略效果显著，激发不少家庭和个人真实消费，普飞价格企稳回升。次高端白酒量、价均承压，主要因为对商务消费场景依赖较大，且供给角度涉及品牌众多，控价意愿和能力相对不足。
大众及以下白酒：2月大众及以下白酒行业收入为174亿元，同比持平；1-2月累计收入403亿元，同比下降1.7%。另据我们的价格月报显示，14种大众白酒价格年初以来涨跌数量相当，涨跌幅度较小，呈现逐步企稳迹象。究其原因，我们认为一方面大众白酒刚需属性更为明显；另一方面厂商关系相对平等，社会库存更早回归正常。
啤酒：2月啤酒行业收入152亿元，同比增长5.6%；1-2月累计收入322亿元，同比下降1.5%。2月行业实现季节性回暖，核心系春节假期长、全国天气偏暖带动居民返乡旅游热情高涨。下沉市场动销积极，餐饮等消费场景直接拉动啤酒即饮需求，礼赠与宴席消费同步修复进一步释放销量。其中8-10元价格带凭借性价比放量，成为收入增长核心支撑。
调味品：2月调味品板块收入415亿元，同比增长5.6%，增速连续3个月回升；1-2月累计收入884亿元，同比增长4.5%。餐饮渠道修复延续，中小B端需求回暖为主要支撑，客户补库意愿提升，基础调味品与高性价比复合调味料需求回升。大B端与工业端稳健，C端平稳，具备渠道和产品优势的企业率先受益。
乳制品：2月乳制品行业收入为415亿元，同比下滑1.2%；1-2月累计收入850亿元，同比持平。乳制品需求虽持续承压，但渠道反馈餐饮消费场景及礼赠需求明显恢复带动下，春节动销较往年回暖。我们预计录得低单位数下滑，环比降幅收窄。我们在2月价格月报中观察到液态奶线上零售价折扣平均值较1月缩小4.7pct，显示竞争趋缓。
速冻食品：2月速冻板块收入140亿元，同比增长8.9%，增速连续3个月回升；1-2月累计收入290亿元，同比增长8.5%。春节备货与低温支撑行业景气，小B端需求放量成为核心拉动力，餐饮客流恢复推动其补库意愿增强，对新品接受度更高。价格竞争理性，头部企业在小B渠道市占率提升，板块复苏态势夯实。
软饮料：2月软饮料行业收入为498亿元，同比增长2.3%；1-2月累计收入1460亿元，同比增长1.5%。2月价格月报中我们观察到，软饮料代表产品折扣率居2024年以来较低水平，较2025年同期折扣率低约10pct，且近期观察到软饮料折扣降幅环比扩大趋势，反映市场竞争加剧。
餐饮：2月餐饮板块收入140亿元，同比增长4.9%，增速连续3个月回升；1-2月累计收入302亿元，同比增长3.6%。同样受益于春节假期增多及出游热情较高，餐饮需求边际回暖，小吃服务、中小餐饮与知名连锁恢复更快。但客单价修复有限，盈利能力仍承压，企业仍以提升翻台率和周转效率为核心。
风险提示：经济增长低于预期，收入增长缓慢，食品安全问题。
