（以下内容从华福证券《商贸零售：华福商社：2026春节消费数据点评》研报附件原文摘录）
投资要点：
文旅：出行高增，景区免税双旺
长假促进文旅消费释放，长途出行需求受一定支撑，前八天文旅客流实现农历同比高单增长。春节假期前八天（2.15-2.22）全社会跨区域人员流动量246009万人次，同比2025年春节八天增长6.6%，同比2025年农历同期增长9.7%，日均跨区域人员流动量3.1亿人次。其中，农历可比口径下，2026年春节前八天铁路、公路、水路、航空客运量分别同比增长10.1%、9.7%、30.4%、7.6%。
零售：消费复苏提速，业态分化复苏
春节期间重点零售餐饮日均销售+5.7%，增速加快1.6pct，线下实体消费复苏力度强于线上，商圈营业额增速（+7.5%）高于客流量（+6.7%），客单价提升明显，体验式消费、品质消费成为核心增长引擎，各细分业态呈现分化复苏、亮点突出的格局。全国重点零售和餐饮企业春节假期前两日日均销售额同比增长10.6%，假期前四日日均销售额同比增长8.6%。全国78个重点商圈春节假期整体客流同比增长23.2%，营业额同比增长33.2%。整体呈现客流显著回暖、销售额稳步增长、量价同步修复的特征。
投资建议
建议关注酒店、餐饮及优质文旅景区板块配置机会，免税与黄金珠宝板块可关注结构性机会。1）文旅符合预期，优质文旅资源的稀缺性与运营能力成为核心壁垒，景区运营及周边配套企业具备长期价值。2）酒店整体高增，龙头表现亮眼，叠加开店扩张与量价齐升，行业景气度上行，推荐关注龙头个股的复苏弹性与规模效应。3）餐饮加速复苏，具备强供应链与品牌力的连锁餐饮标的，将持续受益于消费场景修复与客单价提升。4）免税及黄金珠宝整体稳健，建议观察政策或经营拐点。
风险提示
宏观经济增长放缓风险；居民消费修复不及预期风险；政策变动、行业竞争风险；极端天气和不可抗力风险；春节数据短期特征显著，增长持续性待验。
