（以下内容从东吴证券《宏观量化经济指数周报：开门红：工业、地产和出口》研报附件原文摘录）
观点
周度ECI指数：从周度数据来看，截至2026年3月1日，本周ECI供给指数为49.92%，较上周回落0.16个百分点；ECI需求指数为49.88%，较上周环比持平。从分项来看，ECI投资指数为49.92%，较上周环比回落0.03个百分点；ECI消费指数为49.69%，较上周环比回升0.07个百分点；ECI出口指数为50.18%，较上周回落0.08个百分点。
月度ECI指数：从2月整月的高频数据来看，ECI供给指数为50.00%，较1月回落0.02个百分点；ECI需求指数为49.88%，较1月回升0.04个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.94%，较1月回升0.09个百分点；ECI消费指数为49.66%，较1月回升0.01个百分点；ECI出口指数为50.22%，较1月回升0.01个百分点。
经济高频数据：
生产：节后复产复工略好于去年同期。在春节复盘中我们提到今年节后出行强度偏强，其中提前返工是重要原因。而提前返工也体现在了节后工业生产景气度的回升，今年节后汽车开工率和工地开复工率等数据均优于去年农历同期。
消费：“以旧换新”对家电消费的提振作用有所减弱。根据奥维云网的最新数据，春节期间（2月16日-2月22日）家电消费景气度明显转弱。由于今年“以旧换新”政策开始较早，因此1月家电消费同比读数表现较好，而截至2月22日，多数家电产品线上销售额累计同比增速已经转负，指向“以旧换新”对家电消费的提振作用有所减弱。
地产：节后30大中城市商品房销售面积明显回暖。节后5天（初八至初十二），30大中城市商品房销售面积合计录得113.1万平方米，较去年农历同期增长约87.4%，其中2月27日和2月28日成交面积连续录得年内新高；二手房方面，本周19城二手房成交面积录得116.6万平方米，较去年农历同期增长约78.0%，亦录得较高增速，叠加上海楼市新政的出台，地产销售有望迎来“小阳春”。
出口：预计1-2月出口韧性仍强。截至2月22日，监测港口累计完成货物吞吐量周均录得24978.6万吨，显著高于去年同期的周均22862.1万吨，而韩国1月和2月出口增速连续录得30%左右的高增长，均指向开年外需仍保持较强韧性。
物价：节后食品价格边际回落，地缘冲突扰动或使油价回升。春节假期结束后，猪肉和蔬菜批发价正常季节性回落。而受地缘冲突事件影响，黄金和原油价格或受到一定提振，通胀预期也将推升铜、铝、镍等工业金属和煤炭等能源品价格上涨。
整体来看，节后经济修复呈现结构性修复特征，其中工业生产和地产销售均呈现向好趋势，而出口端则保持较强韧性，1-2月经济有望录得“开工红”。
ELI指数：截至2026年3月1日，本周ELI指数为-0.70%，较上周回落0.35个百分点。货币政策投放流动性期限拉长、国债买卖和“降准”仍是焦点。2026年1月至2月，尽管1年期和5年期以上LPR报价均保持不变，但是货币政策工具相对积极，加大了中长期限流动性的投放力度：（1）短中期流动性投放方面，1月至2月买断式逆回购合计净投放9,000亿元，其中3个月期限买断式逆回购从1月份等量续作到2月份净投放1,000亿元，6个月期买断式逆回购在1月和2月分别净投放3,000亿元和5,000亿元；（2）中期流动性投放方面，中期借贷便利（MLF）分别在1月份和2月份净投放7,000亿元和3,000亿元，合计投放规模达到1,000亿元；（3）长期流动性投放方面，虽然2026年前2个月银行法定存款准备金率未做调整，但是1月份国债净买入规模扩大至1,000亿元。在多种货币政策工具的积极呵护，尤其是偏长期限的流动性投放力度增强的作用下，2026年1月至2月流动性持续处于供给充裕的状态，然而进入3月份，随着全国“两会”召开，赤字率、超长期特别国债和地方政府专项债规模也将迎来定调，同时贷款投放进入季节性旺季，对中长期流动性构成挑战，在此背景下，市场仍会重点聚焦国债净买入规模和“降准”等长期流动性投放的契机，我们预计在“保持流动性充裕……促进社会综合融资成本低位运行”的货币政策基调下，流动性投放工具或延续积极态势，规模灵活的国债净买入或可有效对冲政府债供需压力，“降准”也将视经济形势需要而择机推出，狭义和广义流动性不具备收紧的条件。
风险提示：美国关税政策仍有不确定性；政策出台力度低于市场预期；房地产改善的持续性待观察。
