（以下内容从信达证券《钢铁行业周报：钢铁板块估值延续修复》研报附件原文摘录）
本期内容提要：
本周市场表现：本周钢铁板块上涨11.80%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨12.77%，长材板块上涨9.30%，板材板块上涨11.53%；铁矿石板块上涨12.32%，钢铁耗材板块上涨14.57%，贸易流通板块上涨5.98%。
供给情况。截至2月27日，样本钢企高炉产能利用率87.5%，周环比增加1.04百分点。截至2月27日，样本钢企电炉产能利用率7.4%，周环比持平。截至2月27日，五大钢材品种产量698.4万吨，周环比下降7.94万吨，周环比下降1.12%。截至2月27日，日均铁水产量为233.28万吨，周环比增加2.79万吨，同比增加5.77万吨。
需求情况。截至2月27日，五大钢材品种消费量564.7万吨，周环比下降68.84万吨，周环比下降10.87%。截至2月6日，主流贸易商建筑用钢成交量3.5万吨，周环比下降3.25万吨，周环比下降48.24%。
库存情况。截至2月27日，五大钢材品种社会库存1295.8万吨，周环比增加113.78万吨，周环比增加9.63%，同比下降3.43%。截至2月27日，五大钢材品种厂内库存550.4万吨，周环比增加20.49万吨，周环比增加3.87%，同比增加2.42%。
钢材价格&利润。截至2月28日，普钢综合指数3406.0元/吨，周环比下降3.56元/吨，周环比下降0.10%，同比下降4.86%。截至2月28日，特钢综合指数6580.8元/吨，周环比增加1.04元/吨，周环比增加0.02%，同比下降2.81%。截至2月27日，螺纹钢高炉吨钢利润为83元/吨，周环比增加15.0元/吨，周环比增加22.06%。截至2月27日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-62元/吨，周环比增加17.0元/吨，周环比增加21.52%。
原燃料情况。截至2月27日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为755元/吨，周环比上涨1.0元/吨，周环比上涨0.13%。截至2月28日，京唐港主焦煤库提价为1700元/吨，周环比持平。截至2月28日，一级冶金焦出厂价格为1770元/吨，周环比持平。截至2月27日，样本钢企焦炭库存可用天数为12.41天，周环比下降0.1天，同比下降1.0天。截至2月27日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为24.05天，周环比下降6.8天，同比下降1.1天。截至2月27日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.28天，周环比下降1.1天，同比增加2.4天。
本周，截至2月27日，日均铁水产量为233.28万吨，周环比增加2.79万吨，同比增加5.77万吨。五大钢材品种社会库存周环比增加9.63%，五大钢材品种厂内库存周环比增加3.87%。本周，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨1.0元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，五大钢材品种社会库存：截至2月6日，五大钢材品种社会库存940.4万吨，周环比增加49.68万吨，周环比增加5.58%，同比下降18.04%。五大钢材品种厂内库存：截至2月6日，五大钢材品种厂内库存397.3万吨，周环比增加9.56万吨，周环比增加2.47%，同比下降24.13%。我们认为，当前五大材累库压力较为有限，整体库存处于历史相对低位，累库速度也慢于往年，叠加近期安全检查或小幅收缩局部产能形成的供给支撑，钢材库存压力有限。当前，普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机。
投资建议：基于对钢铁产业周期的研判，站在当下，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。基于以上判断，自上而下建议重点关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等。
风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。
