（以下内容从德邦证券《策略点评：深证成指年内新高》研报附件原文摘录）
投资要点：
摘要。2026年2月26日周四，A股市场震荡分化，深证成指盘中创年内新高；国债期货市场延续调整；商品指数小幅回调，碳酸锂大涨。
一、市场行情分析
1）股票市场：震荡分化，深证年内新高
震荡分化，深证年内新高。今日A股市场呈现震荡分化格局，主要指数涨跌互现，上证指数全天围绕平盘震荡，最终微跌0.01%收于4146.63点；深证成指表现相对强势，上涨0.19%收于14503.79点，盘中创年内新高；创业板下跌0.29%收于3344.98点；万得全A指数上涨0.21%。全市场2481只个股上涨，2866只下跌，反映市场整体赚钱效应温和。全市场成交额达2.56万亿，较前一日增加3.1%，成交额延续放量。
硬科技集体走强，地产金融偏弱。今日科技板块领涨市场，通信板块大涨2.20%，中天科技、亨通光电等涨停，天孚通信涨6%再创历史新高；电子板块上涨1.98%紧随其后，寒武纪、胜宏科技、沪电股份、深南电路等集体走强。2月25日美股盘后，英伟达公布了截至2026年1月25日的2026财年第四季度及2026财年全年业绩数据。数据显示，英伟达第四季度营收创下历史新高，达到681亿美元，较上一季度增长20%，较上年同期增长73%；2026财年全年，营收2159亿美元，较上一年增长65%。得益于加速计算和人工智能的增长，或推动科技板块强势表现。房地产及金融板块调整明显。房地产板块下跌2.13%，或因上海楼市新政利好兑现后资金获利了结；非银行金融板块下跌1.46%，其中保险精选指数下跌2.42%，或反映市场风险偏好提升下防御性资产遭减持。
人民币加速升值，慢牛格局延续。今日市场连续两日上涨后震荡分化，我们认为春季行情仍将延续。3月全国两会召开在即，市场或对“新质生产力”“AI+制造”“绿色低碳”等政策方向预期升温；同时产业面，算力与应用双轮驱动英伟达财报或验证AI算力需求的持续性，光模块、PCB、液冷服务器等硬件环节或仍具备配置价值；AI应用端经历调整后，或将延续震荡上行表现。近日来人民币持续升值，美元兑离岸人民币价格今日盘中一度达6.83附近。人民币持续升值趋势下，外资对中国权益市场配置或将进一步提升，推动市场慢牛格局延续。
2)债券市场：国债期货市场延续调整
国债期货市场延续调整。今日国债期货市场延续，长端连续两日大跌。具体来看，30年期主力合约收报112.09元，下跌0.53%，成交额1058.27亿元，显示长端合约抛压较重。5年期主力合约收报105.89元，下跌0.08%；10年期主力合约收报108.37元，下跌0.10%，短端合约调整相对温和。
紧平衡格局延续，央行操作呵护流动性。今日银行间市场资金面整体维持紧平衡，央行通过逆回购操作对冲到期压力，但净回笼资金仍对市场情绪形成扰动。具体操作上，央行开展3205亿元7天期逆回购，中标利率1.40%，当日有4000亿元逆回购到期，净回笼795亿元。尽管资金净回笼，但短端资金利率多数下行，隔夜Shibor报1.368%，下行1.0BP；7天Shibor报1.457%，下行4.0BP；14天Shibor报1.529%，下行4.2BP。显示银行体系流动性仍较充裕。
政策预期与资金面扰动主导震荡。国债期货市场连续两日走弱，我们认为或受两方面因素影响。一是上海出台房地产优化政策，市场或对稳增长政策预期升温，风险偏好回升对债市有所压制；二是央行当日净回笼795亿元，市场或对短期流动性收紧担忧提升，且30年期合约跌幅显著大于短端，或反映投资者对长期利率上行风险的定价。预计债市短期或维持震荡走势，关注后续央行宽松政策落地情况。
3)商品市场：商品指数下跌，碳酸锂大涨
商品指数下跌，碳酸锂大涨。今日南华商品指数收于2807.29点，下跌0.71%。从板块看，有色金属表现强势，其中碳酸锂上涨3.47%，沪锡上涨3.32%，锰硅上涨2.85%，铂上涨2.00%；能源化工板块分化，航运及部分农产品走弱，其中集运指数（欧线）下跌5.19%，丁二烯橡胶下跌3.46%，多晶硅下跌2.59%，焦煤下跌2.46%。
津巴布韦暂停出口，碳酸锂大涨。今日碳酸锂期货主力合约LC2605收盘报17.37万元/吨，日内上涨3.47%，盘中最高触及18.77万元/吨，但后续或受技术性回调、部分多头止盈影响，价格逐步回落。消息面上，津巴布韦于2月25日宣布：即日起全面暂停锂原矿及锂精矿出口，禁令覆盖已在途货物，恢复时间另行通知。津巴布韦是全球第四大锂生产国，锂储量约1.26亿吨，位居全球前列，是近年全球锂原料的重要增量来源。此举或标志该国资源本地化加工战略推动下收紧全球锂供应链，短期或影响行业原料供给。
钢厂减排政策压制需求，焦煤调整。焦煤期货（JM.DCE）今日跌2.46%至1,090元/吨。根据Mysteel调研，华北部分钢企已接到2026年全国重要会议期间临时自主减排通知，要求企业在3月4日一3月11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排。且本周Mysteel统计314家独立洗煤厂样本产能利用率为22.7%，环比减9.5%。短期需求节奏变化或对焦煤价格有所压制。
二、交易热点追踪
2）近期核心思路总结
权益方面，我们认为人民币持续升值趋势下市场慢牛格局或将延续，3月全国两会召开在即，关注后续相关政策。
债市方面，我们认为上海出台房地产优化政策后市场或对稳增长政策预期升温，风险偏好回升对债市有所压制，债市或维持震荡走势。
商品方面，我们认为全球大宗市场延续回暖，地缘政治不确定性仍是影响有色金属走势的主要因素。
风险提示：国际地缘政治变化，反内卷进展不及预期，国际大宗品价格波动。
