（以下内容从华福证券《家用电器春节消费专题：兑现路径清晰——以旧换新放量叠加文旅券承接，客流向“耐用品成交&城市型消费”转化》研报附件原文摘录）
投资要点：
春节期间消费修复呈现“高客单先行、城市消费跟随”的结构特征：全国以旧换新累计参与人次突破2700万，带动销售额超1900亿元；同时，多地文旅消费券由节前预热转向节中与节后承接，使用场景从门票扩展至住宿、餐饮与商圈零售，对城市型消费形成二次转化。与此前“客流修复主导”的阶段相比，本轮更直接体现在渠道出货、库存周转与即时成交，政策工具从覆盖面转向成交效率，上海等地引入“即时摇号+现场直补”缩短履约链路，强化线下转化。配置层面，短期弹性优先来自汽车经销体系、家电与3C线下渠道，以及核销结构向住宿与餐饮、商圈及零售倾斜；核心跟踪指标包括以旧换新周度新增量、家电渠道周转天数、消费券核销中住宿餐饮以及商圈消费占比。
行情数据
春节前一周（2月9日-2月13日）家电板块涨跌幅+0.2%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别-0.7%/+4.0%/-0.1%/-2.2%。原材料价格方面，上周LME铜、LME铝环比分别+0.2%、+1.9%。
春节前一周（2月9日-2月13日）消费其他相关板块中，两轮车涨跌幅+1.0%，宠物经济涨跌幅-1.2%，AI眼镜涨跌幅+2.5%，美容护理涨跌幅-1.3%，露营经济涨跌幅0.0%，IP经济（谷子经济）涨跌幅+1.1%。
风险提示
原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等。
