（以下内容从开源证券《北交所策略专题报告：北交所ESG信披体系再完善：聚焦绩优股，掘金ESG组合领先的超额收益》研报附件原文摘录）
事件：北交所增补三项环境议题指南，ESG披露框架持续完善
2026年1月30日，沪深北交易所修订发布《上市公司可持续发展报告编制指南》，增补《第三号污染物排放》《第四号能源利用》《第五号水资源利用》三项议题指南。北交所于2025年1月17日首次发布《指南》及其附件《第一号总体要求与披露框架》《第二号应对气候变化》。北交所表示，本次修订在保持原有
源利用》三个应用指南，进一步细化环境维度披露要求，为上市公司提供更清晰、可操作的披露指引。三份指南主要内容均分为相关风险和机遇评估、核算、披露要点三大板块。《第三号污染物排放》中明确污染物排放信息，污染物减排信息，对员工、当地社区居民等群体的影响，环境合规信息四大披露要点。《第四号能源利用》明确能源使用的基本情况、清洁能源使用情况、能源节约目标以及具体措施情况三大披露要点。《第五号水资源利用》明确水资源使用的基本情况、水资源节约目标以及具体措施情况两大披露要点。北交所ESG制度建设已从“框架搭建”步入“细则落地”阶段，上市公司ESG实践与评级呈质量齐升态势。
实践：北交所ESG评级提升成效显现，AA级公司已达5家
截至2025年12月31日，北交所内评分最高的为佳合科技，达到AA级，综合评分达到8.78分；AA级共有5家，其余分别为青矩技术、苏轴股份、阿为特、太湖雪。我们选择257家在2025/12/31及2024/12/31均有评级的公司分析评级变动情况。共有96家公司实现ESG评分的上升。对10家ESG评分提升排名靠前的标的进行分析（1）10家均发布了2024年ESG报告，且太湖雪为两年持续披露。（2）综合得分的提升均主要由管理实践得分的提升带动。（3）拆分管理实践得分情况看，9家实现环境得分2分以上增长、10家均实现社会得分2分以上增长，5家实现治理得分2分以上增长。（4）分行业看，消费与服务1家、高端制造4家、信息技术2家、化工新材料2家、医药生物1家。
投资验证：ESG组合两年累计收益153%，高评分标的超额收益显著
以2024年已披露ESG报告的39只北交所标的等权构建组合，2024.1.1-2025.12.31累计收益率达153.00%，大幅跑赢可比指数。分年度看：2024年收益率58.60%，2025年收益率59.52%，收益稳定性与持续性俱佳。另以2025年末Wind ESG综合评分前25名等权构建指数，2024年、2025年收益率分别为28.07%、49.79%，虽低于39只成份组合，但较北证50指数超额收益分别达32.21%、10.99%。2025年三条指数收益率差距较2024年收窄，反映ESG投资逻辑从“标签溢价”向“基本面融合”演进，高评分标的投资价值持续兑现。回溯验证显示，ESG高分组合具备持续、显著的超额收益，且收益驱动因素正由披露合规转向管理实效。建议投资者将ESG评分作为北交所选股的重要增强因子，重点关注评级连续提升、管理实践得分高增的稀缺标的。
风险提示：政策变动风险、公司经营风险、宏观经济变动风险。
