（以下内容从德邦证券《通信：SPACEX申请至多100万轨位，轨道数据中心时代有望开启》研报附件原文摘录）
投资要点：
事件：当地时间2026年1月30日（北京时间1月31日），SpaceX向美国联邦通信委员会（FCC）提交申请，计划在高度为500公里至2000公里的近地轨道（LEO）中拟部署并运营最多100万颗卫星的星座。
中美太空竞赛从“通信链路”向“星际智算”升级：我们认为，卫星互联网正在由通信枢纽转化为算力中介。截至2025年底，全球已申报的卫星数量呈现爆发式增长。2025年中国卫星互联网建设已步入常态化高密度发射期，GW星座（星网）与千帆星座（垣信）在轨卫星数量均已突破百颗大关。2025年12月25日至31日期间，中国向ITU提交了总计约20.3万颗卫星的频轨资源申请，核心由新设机构（雄安新区注册的无线电频谱技术开发利用和技术创新研究院）申请的CTC-1和CTC-2两个巨型星座构成（各占约9.67万颗）。我们认为，SpaceX申请至多100万颗卫星旨在通过极端数量的占位，进一步压缩后来者（包括中国、欧盟、亚马逊等）在Ku、Ka以及更具战略价值的Q/V频段的选择空间，构建“物理空间+频谱资源”的双重屏障。并将迫使全球航天大国重新评估轨道资产的战略价值，从单纯的“信号中继”向“星载再生”与“边缘计算”全面转型。
轨道计算有望实现对地面AI能源危机的范式重构：当前地面AI数据中心的发展正面临严重的“能源墙”约束。据国际能源署报告指出，到2030年全球数据中心的耗电量预计将攀升至相当于日本全年的用电规模。地面设施不仅面临电力供应紧张，还需要消耗巨量的淡水进行冷却，据经合组织估算，2027年，全球AI产业耗水量将达到66亿立方米。SpaceX提出的方案通过将算力上移，直接利用近地轨道近乎无限的太阳能资源以及真空环境下的自然辐射冷却，实现了算力生产与地球有限电网资源的解耦。这种“转型效率”将大幅降低AI推理的运营成本，并显著减少对环境的影响。
SpaceX“百万星计”或将对国内产业链起催化效应：我们认为，我国航天资产从“信号中继”向“星际智算”的代际更迭有望进一步提升。SpaceX此次拟部署至多百万颗卫星的激进申请，打破了市场对卫星互联网市场容量的疑虑。对于我国商业航天而言，外部压力剧增或将凝聚产业共识，使得卫星互联网作为“新质生产力”代表的战略地位进一步抬升，加速国内从“政策驱动”向“市场与任务双轮驱动”的转换。根据新加坡《联合早报》、国家航天局及相关行业数据，2025年我国全年度完成92次航天发射，创历史新高；其中商业发射达50次，占比首次突破54%，全年入轨商业卫星达311颗，占总入轨数的84%，这种高密度的常态化发射，预示着我国已具备支撑巨型星座快速组网的工业化底座。2025年12月，国内商业航天领军企业成功实施“朱雀三号”等可重复使用运载火箭的入轨及核心技术验证。预期2026年，随着多型可回收火箭迎来首飞，国内单星发射成本有望实现跨代下降。
建议关注标的：信科移动、航天环宇、航天电子、烽火通信、天银机电、紫光国微、复旦微电、创意信息、铖昌科技、臻雷科技、航天科技、乾照光电、上海港湾、中国卫星、上海瀚讯、新劲刚、电科网安、震有科技、信维通信、通宇通迅、盟升电子、坤恒顺维、西测测试、航天动力、西部材料、九丰能源等。
风险提示：地缘政治风险；轨道申请进度不及预期；AI推理需求不及预期；低轨组网进度不及预期、可回收火箭进展缓慢。
