电子行业研究：关注台积电法说会，26年AI展望有望继续强劲增长

（以下内容从国金证券《电子行业研究：关注台积电法说会，26年AI展望有望继续强劲增长》研报附件原文摘录）
电子周观点：
关注台积电法说会，26年AI展望有望继续强劲增长。台积电将于1月15日召开法说会，除了对26Q1业绩做出展望外，将对2026年需求景气展望与资本支出规划，我们预计在AI强需带动下，26Q1有望淡季不淡，2026年AI展望有望继续强劲增长，受益于英伟达GPU价量齐升及ASIC需求爆发，台积电将大力扩产2nm、3nm制程及CoWoS产能，2026年资本开支也有望超预期。台积电2025年12月合并营收3350亿元新台币，月减2.5%，年增20.4%，创历年同期新高，25Q4营收首度突破1万亿元新台币关卡，达到10460.8亿元新台币，季增5.7%，年增20.5%，创单季新高。台积电先进制程有望自2026年起至2029年连续四年涨价，看涨3%至10%不等，虽然台积电报价上涨，但是客户仍踊跃预定先进制程产能。台积电2nm发展较快，流片量（tape-outs）已达到3nm技术同期的1.5倍。存储芯片继续强劲涨价，根据TrendForce数据，26Q1预估1Q26一般型DRAM合约价季增55-60%，NANDFlash季增33-38%，研判26Q2涨价持续。三星电子1月8日预测，受供应紧张和人工智能（AI）驱动的需求激增推高传统存储芯片价格的影响，其2025年第四季度营业利润将同比增长超200%，创历史新高。根据SIA数据，2025年11月全球半导体行业销售额达753亿美元，创单月历史新高，同比2024年11月的580亿美元增长29.8%，环比2025年10月的727亿美元增长3.5%。从区域来看，亚太及其他地区（66.1%）、美洲（23.0%）、中国（22.9%）和欧洲（11.1%）的销售额同比增长，日本的销售额同比下降8.9%，预计到2026年，全球芯片市场将大幅增长，年销售额将接近1万亿美元。我们预测Google、Meta、微软及亚马逊AWS等北美四大云厂（CSP）持续扩大AI基础建设投资，2026年总投资金额有望达到6000亿美元历史新高规模。Token数量的爆发式增长，带动了ASIC强劲需求，我们研判谷歌、亚马逊、Meta、Open AI及微软的ASIC数量，2026-2027年将迎来爆发式增长，继续看好ASIC受益产业链。从美光及AI产业链公司业绩指引情况来看，AI需求持续强劲，我们认为，在英伟达及ASIC大力拉货的带动下，展望26年上半年，英伟达Rubin开始拉货，谷歌及亚马逊新一代ASIC芯片也开始拉货，AI硬件产业链业绩有望继续高增长，继续看好AI硬件核心受益公司。整体来看，继续看好AIPCB及核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链。
投资建议与估值
继续看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果产业链及自主可控受益产业链。我们认为AI强劲需求带动PCB价量齐升，目前多家AI-PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，四季度及明年业绩高增长有望持续。AI覆铜板也需求旺盛，由于海外覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益。继续看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果产业链及自主可控受益产业链。
细分行业景气指标：消费电子（稳健向上）、PCB（加速向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（稳健向上）、封测（稳健向上）。
风险提示
需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。