晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
海外周报20251026：美国CPI势弱，联储10月降息几无悬念
核心观点：9月美国CPI全面不及预期，居住通胀中OER分项的超预期回落是主要贡献。核心通胀结构中，关税相关商品环比反弹，但增速相较6-7月更为温和；超级核心通胀保持黏性，居住通胀仍是未来核心服务通胀趋势下行的主要动力。向前看，偏弱的季节性预计令未来2个月美国CPI延续震荡回落，但通胀数据的市场重要性正在下降。由于美国货币市场流动趋势性收紧、地区银行风险犹存，而10月CPI预计将缺席，美联储大概率在10、12月连续降息，10月FOMC的关注点则在于美联储是否提供关于停止缩表的信息。
宏观量化经济指数周报20251026：四季度供需分化格局仍将对物价造成影响
10月份经济仍旧呈现供给端强于需求端的态势
固收金工
固收周报20251026：政策扰动期，债市且战且退
东吴证券_周观：政策扰动期，债市且战且退（2025年第41期）
固收周报20251026：为什么说四季度对于转债配置很重要？25q4建议以控回撤为主，同时择机布局具有中长期催化，且静态供需格局、动态供需弹性较优的平衡性标的。
固收点评20251025：二级资本债周度数据跟踪（20251020-20251024）一级市场发行情况：本周（20251020-20251024）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债1只，发行规模为20.00亿元。二级市场成交情况：本周（20251020-20251024）二级资本债周成交量合计约1730亿元，较上周增加62亿元。
固收点评20251025：绿色债券周度数据跟踪（20251020-20251024）一级市场发行情况：本周（20251020-20251024）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券30只，合计发行规模约55.01亿元，较上周减少49.41亿元。二级市场成交情况：本周（20251020-20251024）绿色债券周成交额合计665亿元，较上周增加52亿元。
行业
计算机行业跟踪周报：脑机接口：“十五五”重点布局，技术持续突破投资建议和相关标的：国内政策积极推进，国内外临床和商业化进展加速，看好脑机接口产业。建议关注：创新医疗、诚益通、三博脑科、翔宇医疗、岩山科技、盈趣科技、东微半导、塞力医疗、爱朋医疗、中科信息、南京熊猫、狄耐克等。风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧，技术发展不及预期。
公用事业行业跟踪周报：加快建设新型能源体系，2025M1-9用电量同增4.6%
投资建议：迎峰度夏关注水电、火电投资机会。1）火电：迎峰度夏建议关注区域火电投资机会。建议关注【建投能源】【华电国际】【华能国际】【国电电力】【申能股份】【皖能电力】。2）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。3）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。22/23年连续两年核准10台，24年再获11台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。
风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等