美对华征收100%关税解读

（以下内容从西南证券《美对华征收100%关税解读》研报附件原文摘录）
西南观点
1.宏观观点 叶凡S1250520060001
2025年10月10日，美国总统特朗普宣布，美国将从11月1日起对从中国进口的商品征收100%的新关税，此税率为在现有已支付关税基础上额外增加的部分。特朗普还称，将在同一天对“所有关键软件”实施出口管制。若该关税落地，中美贸易摩擦将再度升级。
今年上半年，中国企业加快抢出口，同时也加快拓展非美地区客户。以美元计价，1-8月我国出口同比增长4.6%，延续正增长，进口同比增长2.5%。其中，对美直接出口同比下降15.5%，而对东盟、欧盟、日本等出口保持正增长，分别同比增长14.6%、7.5%和4.7%。若100%关税落地，中国出口压力将进一步增大，但对非美地区的出口或形成一定缓冲垫，减轻对国内经济的冲击。
从该事件的起因来看，9月中旬中美在西班牙马德里举行会谈，达成了基本框架共识。然而，9月末以来美国对中国的贸易制裁不断：例如，当地时间9月29日，美国商务部工业与安全局（BIS）扩大了《出口管理条例》中“实体清单”与“军事最终用户清单”的适用范围（50%新规），上千家中国企业被纳入制裁范围；当地时间10月1日，美国宣布对多类进口产品启动新一轮高额关税征收计划，包括专利及品牌药品、建材、家具、重型卡车等；当地时间10月3日，美国海关与边境保护局（CBP）宣布将对中国船舶实施新的收费政策，所有与中国相关的船舶将被征收高额费用，意图打击中国的船舶制造业和海洋运输业。在美国一系列打击措施下，10月9日中国商务部连发两则公告，加强了对稀土出口的管制，比如新增5种中重稀土纳入出口管制、出口范围涵盖稀土磁材全产业链设备及原辅料、管辖范围拓展至所有境外组织和个人、对高端半导体相关出口严加审批等。这是中国对美方制裁加码的精准反击，也是中国从制度上进行的尝试与突破，首次实施“长臂管辖”。
此次中方加强稀土管制更多是作为一种谈判筹码，“以打促谈”的可能性较大，而且中方这次通过“加码反制”的方式，迫使美方坐在谈判桌前，将主动权掌握在自己手中，有利于在谈判过程中争取更多利益。此次特朗普虽然威胁加征100%的关税，但同样也是想要“以战促和”，目前特朗普表示并未取消APEC会面，意味着在11月1日之前中美双方仍有谈判空间，尤其在10月底APEC峰会上。
当前谈判局面下，美方面临着来自多方的压力，在谈判中让步的空间或更大。其一，100%的高额关税势必会进一步增大美国的通胀压力，也将让本就疲弱的就业市场雪上加霜；其二，2026年美国将举行中期选举，若激进关税导致经济大幅走弱，共和党在选举中将失利；其三，8月，美国联邦巡回上诉法院裁定，特朗普依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的“对等关税”和“芬太尼关税”违法，随后特朗普政府提出上诉，11月最高法院将开庭听审，若最终判定违宪，将进一步削弱美方在谈判桌上的筹码。
从中长期维度来看，尽管中美相互依存的经济现实决定了在短期内完全“脱钩”并不现实，但贸易摩擦常态化将加速双方的供应链重构。两国的战略博弈也将延伸至规则制定权、科技主导权等方面。未来中国将进一步多元化布局贸易市场，同时加大科技技术自主攻关的力度。
风险提示：中美关系进一步恶化，全球经济下行压力增大。