军工电子月报：关注估值修复后的结构性机会

（以下内容从中航证券《军工电子月报：关注估值修复后的结构性机会》研报附件原文摘录）
一、军工电子行情回顾：
7月份，中航证券军工电子指数（+0.01%），军工（申万）指数（+1.81%），跑输行业1.8个百分点。
上证综指（+2.96%），深证成指（+4.92%），创业板指（+8.13%）；
涨跌幅前三：新光光电(+71.33%)、西测测试(+34.11%)、新雷能(+25.76%)；
涨跌幅后三：国光电气(-19.14%)、天箭科技(-15.4%)、亚光科技(-15.17%)。
二、本月主要观点：
1、2025年是“十四五”的收官之年，需求将迎来补偿性释放，军工电子企业多数处于军工行业上游，在行业拐点到来之际，将率先受益；
2、“九三”阅兵、全球地缘政治冲突加剧，提升了市场对军工各板块的关注；
3、7月份，海外军事智能化企业核心标的PALANTIER全月涨幅21.17%，再创历史新高，截至月底市值达3757亿美元。
4、本轮军工行情中，军工电子整体涨幅居前，7月以来，军工指数上涨1.81%，中航军工电子指数上涨0.01%，估值处于94.08%的历史高位，需要注意交易层面风险；
“十四五”收官行业迎来复苏，电子元器件及传感器等赛道半年报预告高增。截至2025年8月10日，共计21家军工电子企业公布2025年半年度业绩预告、快报，其中10家业绩预增，11家业绩预减。涨幅居前的上市公司主要围绕电子元器件以及传感器等细分赛道。如净利润方面，智明达预增长2147.93%-2147.93%，高德红外预增长734.73%-957.33%，*ST铖昌预增长297.67%-371.80%，芯动联科预增长144.46%-199.37%等，长盈通预增长72.12%-110.33%。
兵器工业进行新质装备体系演练，展示我国陆域军贸实力
7月21日，中国兵器工业集团在内蒙古某试验场举行了军贸陆域无人与反无人作战体系的攻防演练。此次演练以“边境地区要地夺控作战”为预设背景，按照OODA全作战要素划分为“透察”“智筹”“破袭”“瞰击”“清除”“拒止”六个章节，沉浸式展示了未来感十足的空中攻防画面及在无人与反无人领域的新质作战力量与作战方式。
这场演练标志着中国在军事科技领域的重大突破，凸显“体系化作战”核心思路，通过智能网联衔接各环节，让无人装备与传统武器形成更强作战效能，也展现了中国军贸陆域无人与反无人作战体系产品的丰富性与强大功能。在军贸领域，随着地缘政治事件频发、新型战争形态出现的背景下，叠加我国国产替代能力的提升，军贸市场有望持续成为我国军工行业持续高增长的加速度来源。
海外军事智能化动态：乌仅通过无人装备实现作战和受降，地面无人系统备受关注
根据环球时报，7月份乌克兰军队在哈尔科夫地区实施了一次特殊军事行动，首次未投入步兵，仅依靠无人系统完成对俄军的俘获。该旅部署了无人机和地面机器人平台，针对俄军防御工事展开攻击。行动中，乌军先用无人机和地面机器人精准摧毁俄军碉堡，当另一台机器人接近受损据点时，残余俄军士兵选择投降，随后在无人机引导下离开战区并被扣押。
此次事件从作战方式看，无人机与地面机器人的协同作战展现出一定潜力，空中无人机和地面机器人的日益普及正从根本上改变未来战争，重新定义战场态势、改变冲突性质并彻底革新战术方法，无人系统的发展有望进一步重塑作战模式。从心理影响层面，无人装备给敌方士兵带来的心理压力不容忽视，士兵面对不知疲倦、持续推进的机器人时，容易因持续威胁产生心理崩溃，进而萌生投降想法，这体现了无人作战在作战效能方面的独特优势。未来乌无人装备投入实战也必然进一步刷新各国对于无人体系参与下的非对称作战模式认知，相应智能化无人化军备竞赛或将愈演愈烈。
海外军工电子产业分析：美军发布首个军种级人工智能条令
2025年4月8日，美空军发布人工智能条令《空军条令说明25-1人工智能》（AFDN25-1），这是美军首个军种级人工智能条令。
条令描述并预测了人工智能在空战中的作用，对美国防部现有的人工智能政策和战略进行了补充。条令提出，美空军运用人工智能的途径是人机协作，理想状态下，人机协作将成为空军能力的增强器。文件描述了空军人工智能的5个核心应用领域：空中优势，全球精确打击，全球快速机动，全球情报、监视与侦察（ISR）和指挥控制，并指出应用人工智能必须要建设一支精通人工智能并能够将其融入作战的部队，同时开展数据、计算能力、人才和网络防御能力方面的准备工作。
作为军种级顶层文件，《条令》标志着美军将人工智能从“技术探索”阶段推向“体系化应用”阶段，为后续军事AI的标准制定、能力评估和跨域协同奠定了制度基础。
2025军工电子行业判断展望：
2024年军工电子行业受行业因素影响，多型号订单延后，原有需求节奏调整、新增订单不及预期，同时叠加成熟产品降价压力导致行业业绩整体承压。但军工电子作为军工行业“神经系统”，随着我国武器装备“信息化、现代化、智能化”的发展趋势，未来在价值量、应用量将持续提升。
1、军工电子行业或逐步复苏
2025年是“十四五”的收尾之年，军工行业需求有望在2025年得到集中释放。军工电子作为军工行业的物质基础，在行业拐点到来之际，上游企业将充分受益。
2、军工电子行业投资机会
在军工智能化、新质新域快速发展推动之下，我们认为有以下几点需持续关注：
新域新质作战力量给军工电子带来新增量
二十大报告着重强调了“打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展，统筹网络信息体系建设运用”。新质新域未来的快速发展有望推动相关产业链中军工电子需求的快速提升。如装备无人化、卫星互联网、电子对抗、数据链路等。
人工智能技术引领下一阶段军事变革
NPU、GPU、FPGA等智能芯片是军事智能化运用的重要硬件基础，我国智能芯片领域研发水平较国外仍存在较大差距，失去国外先进硬件与载体的支撑，中国的人工智能发展乃至军事智能化发展将面临严峻的挑战，国产替代迫在眉睫。
软件作用日益突出，软件国产替代有望快速发展
在现代的国防建设中，国产替代软件的作用愈发凸显，对于功能性的需求愈发强烈，俄、乌冲突中，充分体现了作战能力的度量标准是硬件与软件能力的复合。坚持走国产替代道路成为解决国外信息技术垄断、信息安全威胁的有效方法。
3、军工电子的结构性调整与板块分化
随着行业基数的快速提升，军工电子业绩边际放缓行业，正在进行结构调整。一方面是从“量”到“质”的结构性转变，随着当前军工电子产能的不断提升，一定程度解决了以往供不应求以及国产替代产能不足的问题，“质”的问题将越加突出，一些高性能产品将是未来军工电子行业技术突破的重点；另一方面是从“单”到“多”领域的结构转变，当前军工电子上市公司数量是军工行业中占比最多的，在军工行业快速发展初期，涌现出了一批军工电子公司。但随着基数的增大，未来相关军工电子公司想要继续维持较高增速，行业的整合、产品的拓展是必然趋势。
建议关注
能科科技（智能化）；索辰科技（军事仿真/机器人）；成都华微（智能化特种芯片）；莱斯信息（空管系统）；航天南湖、国睿科技、四创电子（雷达整机）；火炬电子（高端电容）；新雷能（军工电源）；国博电子（TR组件）；新劲刚（TR组件）；七一二、上海瀚讯、海格通信（军工通信）；智明达（嵌入式计算机）；航天软件、中国软件、中国长城（信创）。
风险提示
①行业竞争加剧以及军品降价压力增大，对企业毛利率影响；
②军品采购不及预期；
③海外技术封锁对行业冲击；
④技术研发进度不及预期。