电力设备行业跟踪报告：电力设备出口：变压器、开关市场表现稳定，电缆出口持续高增长

（以下内容从万联证券《电力设备行业跟踪报告：电力设备出口：变压器、开关市场表现稳定，电缆出口持续高增长》研报附件原文摘录）
核心观点：2025年6月20日，海关总署发布2025年5月电力设备出口数据。2025年5月，电力设备出口表现稳定，5月合计出口金额为71.43亿元，环比下降9.51%，同比增长35.17%，1-5月累计出口金额达到332.77亿元，同比增长35.53%。细分产品来看，变压器出口保持稳定，出口同比高增长，环比小幅回调，其中，拉美地区表现较好，同环比实现高增速；电表出口整体稳定，同环比有所回调，欧洲保持同比正增长，亚洲、非洲地区则同比下滑；开关出口环比有所回落，同比保持高增速，我国对亚洲、非洲、欧洲、拉美的开关出口金额均实现同比正增长；电缆出口表现稳健，4月出口金额创新高后，5月出口环比有所回落，同比保持高增长，其中，亚洲市场表现亮眼，5月出口创新高，欧洲、非洲、拉美市场保持稳定。展望后市，2025年1-5月电力设备出口表现持续向好，随着市场进入夏季，设备安装和更新进入旺季，出口有望保持增势。
投资要点：
变压器（>16kVA）：市场同比保持高增长，拉美地区明显回升
5月出口同比保持高增长，环比有所回落。2025年5月，我国变压器出口金额为33.42亿元，环比下降3.80%，同比增长30.25%，环比小幅回调，同比保持高增长。2025年1-5月，我国变压器累计出口金额为164.64亿元，同比增长46.22%，市场表现稳健。
分到达地区来看，非洲地区同环比回落，拉美地区同环比回升。2025年5月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的变压器出口金额分别为13.02、3.00、8.55、2.15亿元，分别同比+28.84%、-29.68%、+24.83%，+4.71%，我国对亚洲、欧洲、北美地区变压器出口同比正增长，对非洲地区出口同环比明显下滑。另外，我国对拉美地区出口实现同环比回升，环比增长73.75%，同比增长164.24%。
电表：出口有所回调，欧洲市场保持稳健
5月出口有所回调。2025年5月，我国电表出口金额为9.42亿元，环比下降4.22%，同比下降2.36%，同环比有所回调。全年来看，2025年1-5月，我国电表累计出口金额为44.04亿元，同比增长10.50%。
分到达地区来看，欧洲保持同比正增长，亚洲、非洲地区有所下滑。亚洲、非洲、欧洲是我国电表出口的主要市场。2025年5月，我国对亚洲、非洲、欧洲的电表出口金额分别为3.32、2.30、3.09亿元，分别同比-17.72%、-10.46%、+15.14%，欧洲地区出口保持同比正增长，市场表现稳健，亚洲、非洲地区同比有所下降。
开关(>1kV)：出口同比保持高增速，欧洲地区表现稳定
5月出口环比有所回落，同比保持高增速。2025年5月，我国开关出口金额为6.66亿元，环比-9.36%，同比+18.38%，出口金额环比持续回落，同比保持高增长。2025年1-5月，我国开关累计出口金额为33.60亿元，同比增长24.85%，保持稳定增长。
分到达地区来看，欧洲市场表现稳定，亚洲、非洲、拉美市场环比有所回落。2025年5月，我国对亚洲、非洲、欧洲、拉美的开关出口金额分别为4.56、0.25、0.96、0.58亿元，分别同比+7.61%、+29.72%、+97.85%、+36.35%，欧洲市场表现稳定，同环比实现高增速，亚洲、非洲、拉美市场环比有所回落，同比保持正增长。
电缆(>1kV)：市场表现稳健，亚洲出口创新高
电缆5月出口保持稳健，实现同比高增长。2025年5月，我国电缆出口金额为21.93亿元，环比-19.37%，同比+86.96%，市场同比保持高增速，由于4月出口创新高，环比有所回落。全年来看，2025年1-5月，我国电缆累计出口金额为90.50亿元，同比+36.75%，保持稳定高增速。
分到达地区来看，亚洲5月出口创新高，欧洲、非洲、拉美市场保持同比高增长。2025年5月，我国对亚洲、非洲、欧洲、拉美的电缆出口金额分别为11.98、1.67、3.26、2.14亿元，分别同比+141.67%、+58.60%、+150.86%、+41.03%，亚洲市场表现稳健，同环比实现高增速，5月出口创新高，欧洲市场由于4月高基数，5月环比有所回落，同比保持高增长，非洲、拉美市场环比相对稳定，同比实现高增速。
投资建议：在能源转型的背景下，全球可再生能源装机快速增长，叠加电网设备换代升级，全球电网建设投资稳定增长。我国电力设备产品具备技术及成本优势，竞争力较强，在海外市场渗透率有望持续提升，变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益。建议关注海外市场开拓顺利、技术领先的龙头个股。
风险因素：海外市场需求不及预期、全球电网投资不及预期、贸易政策变动、极端天气影响、行业竞争加剧、产品价格下行等。