资产配置周报：资产均衡配置，聚焦发展服务消费

（以下内容从东海证券《资产配置周报：资产均衡配置，聚焦发展服务消费》研报附件原文摘录）
投资要点
全球大类资产回顾。4月25日当周，全球股市整体收涨；主要商品期货中铝、铜收涨，黄金、原油收跌；美元指数小幅上涨，人民币小幅升值，日元、欧元贬值。1）权益方面：纳指>德国DAX30>标普500>法国CAC40>日经225>恒生指数>道指>恒生科技指数>创业板指>英国富时100>深证成指>上证指数>沪深300指数>科创50。2）避险需求回落，黄金价格高位回落；OPEC+考虑6月增产，原油价格当周下跌。3）工业品期货：南华工业品价格指数上涨，但炼焦煤、螺纹钢、水泥、混凝土皆小幅回落；高炉开工率环比改善0.77pct；乘用车日均零售4.49万辆，环比上升13.13%，同比12.00%；BDI上升8.88%。4）央行超额续作MLF，但当周来看国内利率债收益率小幅上涨，全周中债1Y国债收益率上行2.01BP至1.45%，10Y国债收益率上行1.13BP收至1.6606%。5）欧美国债收益率下行，2Y美债收益率当周下行7BP至3.74%，10Y美债收益率下行5BP至4.29%。6）美元指数小幅反弹，收于99.5689，周上涨0.34%；离岸人民币对美元升值0.20%；日元对美元贬值1.06%。
国内权益市场：至4月25日当周，风格方面，周期>成长>消费>金融，日均成交额为11177亿元（前值10770亿元）。申万一级行业中，共有24个行业上涨，7个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为汽车（+4.87%）、美容护理（+3.80%）、基础化工（+2.71%）；跌幅靠前的行业为食品饮料（-1.36%）、房地产（-1.31%）、煤炭（-0.63%）。
资产均衡配置，聚焦发展服务消费。4月25日当周，在白宫与美联储关系缓和，及美国释放对华高关税不可持续信号背景下，全球大类资产整体在估值修复与风险回落之间平衡。中国经济回暖，2025年1-3月份全国规模以上工业企业利润增长0.8%，摆脱了PPI下降的不利因素，但是仍面临外部不确定性。4月25日中共中央政治局会议指出，要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。从美国服务业PMI与制造业PMI的走势来看，过去两年美国的经济走强由服务业带动作用明显。我们认为政治局会议强调以内部的“确定性”应对外部的“不确定性”，从保障民生到储备政策“蓄势待发”，投资方向上建议大类资产均衡配置，内需+科技仍是主线。
新的一周市场关注，预计欧美商业放缓，日本服务业增长。新的一周，美国将发布包括GDP、PCE价格指标、ISM和PMI数据，以及非农就业数据。全球PMI数据还将揭示美国4月2日宣布关税后全球制造业的表现，而日本和泰国将公布央行的政策决定。市场也将密切关注美国4月份的就业报告，特别是评估与DOGE相关的裁员的影响。PMI预览调查显示，欧元区4月商业活动小幅下降，结束了连续四个月的温和增长，制造业生产连续第二个月增长。在日本，auJibunBank日本综合PMI预览值4月份为51.1，高于3月份的48.9，表明日本私人部门在3月份短暂下滑后，已恢复扩张。预计日本央行将维持利率在0.5%的16年高位不变，月度消费者信心和失业率可能会保持相对稳定，零售销售预计会加速，而工业生产可能会放缓。
风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响等。