研究早观点

（以下内容从山西证券《研究早观点》研报附件原文摘录）
【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-NAND价格Q2看涨，国产设备技术突破密集落地
【行业评论】煤炭：煤炭进口数据拆解：25年前2月进口增速边际放缓
【山证专精特新】广合科技（001389.SZ）2024年报点评-算力基础设施需求增长为重要驱动，泰国工厂投产加速全球化布局
【山证专精特新】巴比食品（605338.SH）2024年报点评-特许加盟门店业务稳步推进，大客户业务多渠道开花
【山证新股】珂玛科技（301611.SZ）-半导体先进陶瓷结构件本土市场份额领先，模组产品放量贡献收入
【山证军工】中航沈飞（600760.SH）2024年报点评-提质增效显著，持续受益下游高景气度
【山证通信】中兴通讯（000063.SZ）：运营商业务受外环境因素承压，算力+端侧业务开辟新增长
【行业评论】【山证电新】20250402光伏产业链价格跟踪
【今日要点】
【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-NAND价格Q2看涨，国产设备技术突破密集落地
高宇洋gaoyuyang@sxzq.com
【投资要点】
市场整体：本周（2025.3.24-2025.3.28）市场大盘普遍下跌，上证指数跌0.40%，深圳成指跌0.75%，创业板指跌1.12%，科创50跌1.29%，申万电子指数跌2.07%，Wind半导体指数跌1.92%。外围市场，费城半导体指数跌5.99%，台湾半导体指数跌2.32%。细分板块中，周涨跌幅前三为电子化学品（+2.43%）、半导体材料（-1.12%）、集成电路封测（-1.24%）。从个股看，涨幅前五为泰凌微（+25.48%）、至纯科技（+23.92%）、冠石科技（+20.99%）、芯暮微装（+16.21%）和ST华微（+15.03%）；跌幅前五为海洋王（-25.00%）、GQY视讯（-16.01%）、必创科技（-15.75%）、利亚德（-15.57%）和胜利精密（-14.86%）。
行业新闻：减产奏效、买方回补库存，2Q25NANDFlash价格逐步回升。根据TrendForce集邦咨询最新调查，NANDFlash原厂自2024年第四季陆续减产，效应已逐步显现。此外，消费性电子品牌商顺应国际形势变化而提前生产，带动需求，加上PC、智能手机和数据中心等应用领域已开始重建库存，预计2025年第二季NANDFlash价格将止跌回稳，Wafer和ClientSSD价格则是季增。TrendForce预测ClientSSD价格将季增3-8%，EnterpriseSSD持平上季，而eMMC、UFS价格将维持前一季水平，NANDFlashWafer季增10-15%。美国商务部工业与安全局将大模型、高性能计算能力、量子技术相关的54家中国实体列入实体清单。正式文档计划于美东时间3月28日发布，其中，有12家实体是中国大模型、高性能计算领域的企业，其余42家是量子技术等领域的企业、高校等。新增的实体清单中包含北京智源人工智能研究院、浪潮集团旗下六家子公司、宁畅信息产业、中科可控旗下的服务器品牌Suma。中国半导体设备再进一步。近日，上海Semicon展会展现了国产半导体设备的三大突破：一是技术新品密集发布，如北方华创推出首款离子注入机和12英寸电镀设备，中微公司发布晶圆边缘刻蚀设备并突破亚埃级刻蚀精度，拓荆科技ALD设备装机量国内领先；二是设备厂商跨界拓展新领域，如北方华
创进军离子注入市场，中微公司提升刻蚀技术至国际先进水平；三是新势力企业如新凯来高调入场，覆盖薄膜沉积、刻蚀及检测等关键环节。行业数据显示，北方华创跻身全球半导体设备商Top6，中微公司刻蚀设备全球累计出货超5000台，盛美上海实现清洗设备95%工艺覆盖。中国半导体设备商在技术突破、市场拓展及产能建设上加速崛起，正重塑全球产业格局。
重要公告：【华虹公司】2024年，公司实现总营业收入143.88亿元，同比减少11.36%；利润总额达到-9.88亿元，同比减少183.93%；实现归母净利润3.81亿元，同比减少80.34%。【茂莱光学】2024年，公司实现总营业收入5.03亿元，同比增长9.78%；利润总额达到0.38亿元，同比减少28.83%；实现归母净利润0.36亿元，同比减少23.98%。【蓝思科技】2024年，公司实现总营业收入698.97亿元，同比增长28.27%；利润总额达到38.49亿元，同比增长18.29%；实现归母净利润36.24亿元，同比增长19.94%。
投资建议
存储芯片市场持续回暖，受益于原厂减产及终端补库存需求，NANDFlash价格预计Q2进一步回升，其中Wafer及ClientSSD涨幅显著，建议关注存储芯片设计、模组及封测龙头；同时，美国制裁加码推动国产替代加速，半导体设备领域技术突破频现（如北方华创、中微公司、新凯来等），叠加AI端侧硬件升级（如鸿蒙生态推动的AI手机/PC需求），建议布局国产设备、材料及服务器自主化产业链，并关注AI大模型国产化及算力基建机会。短期把握存储涨价与设备订单兑现，中长期聚焦国产替代与AI驱动的新硬件周期。风险方面需警惕复苏不及预期及地缘政治扰动。
风险提示
下游需求回暖不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级行业动态