食品饮料行业周报：酒企积极停货稳价，政策驱动内需复苏

（以下内容从东海证券《食品饮料行业周报：酒企积极停货稳价，政策驱动内需复苏》研报附件原文摘录）
投资要点：
二级市场表现：上周食品饮料板块上涨0.09%，跑输沪深300指数0.91个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第16位。子板块方面，上周白酒和乳品表现较好，上涨0.49%和0.25%。个股方面，上周涨幅前五为庄园牧场、青海春天、佳禾食品、熊猫乳品、百润股份分别为+11.85%、+10.47%、+8.40%、+7.56%、+7.40%，跌幅前五为西麦食品味知香、东鹏饮料、梅花生物、一鸣食品，分别为-5.18%、-5.30%、-6.31%、-6.45%、-7.97%。
白酒：近期酒企密集停货，控量控价积极。泸州老窖：泸州大成浓香酒类销售有限公司发布通知，2月19日起暂停接收泸州老窖老头曲500ml装产品订单与发货，恢复时间另行通知。2月21日，泸州老窖怀旧酒类营销有限公司发布通知，表示即日起暂停接收泸州老窖特曲60版系列产品订单与发货，恢复时间另行通知。山西汾酒：根据微酒，2月17日汾酒青花20、老白汾酒10两款产品已在多地停止供货，未来将全部升级为五码合一的新版产品。节后多家酒企发布停货通知，积极控货挺价，调节供需矛盾。2025年酒企更加注重自身的发展质量、量价平衡以及各渠道的健康发展。批价更新：上周飞天茅台批价保持小幅下跌。截至2月23日，2024年茅台散飞批价2220元，周环比下降5元，月环比下降20元；2024年茅台原箱批价2240元，周环比下降15元、月环比下降30元。五粮液普五批价为950元，周、月环比持平。国窖1573批价870元，批价周环比持平、月环比上涨10元。板块基本面已筑底，期待后续政策持续加码带动白酒需求修复。白酒行业竞争加剧，头部酒企的市场份额不断提升且经营业绩稳健，建议关注高端酒和区域龙头。
啤酒：政策刺激现饮场景修复，需求有望迎来改善。2025年以来，促消费政策积极，例如近期上海餐饮消费券延续且折扣力度加大，有望发挥示范带动效应，推动啤酒需求改善。成本端，2025年预计稳中有降，对盈利能力仍有积极贡献。其中预计大麦价格仍处下降趋势，玻璃价格处于低位震荡，铝价有上涨趋势但由于提前锁价预计影响有限。长期来看啤酒行业高端化趋势不改，量稳价增趋势不变，建议关注高端化核心标的青岛啤酒。
大众品：（1）零食：零食渠道呈现多样化，量贩店、会员商超、新型电商等渠道崛起带来行业快速增长，渠道红利有望延续。零食产品的创新迭代满足了消费者多元化的需求，质价比趋势下品类竞争使得行业仍具成长性。（2）餐饮供应链：在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖。长期来看，行业为稀缺成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。（3）乳制品：在政策的推动下，乳制品需求向好，行业渗透率仍有提升空间，叠加上游牧场产能在逐步去化过程中，原奶供需格局改善，奶价有望逐步企稳，静待周期拐点到来。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。