电子行业先进科技主题周报-周观点：海外大厂发布Q4财报，DeepSeek降低训练与推理成本

（以下内容从上海证券《电子行业先进科技主题周报-周观点：海外大厂发布Q4财报，DeepSeek降低训练与推理成本》研报附件原文摘录）
主要观点
【市场回顾】
本周上证指数报收3250.6点，周涨跌幅为-0.06%；深证成指报收10156.07点，周涨跌幅为-1.33%；创业板指报收2063.82点，周涨跌幅为-2.73%；沪深300指数报收3817.08点，周涨跌幅为-0.41%。中证人工智能指数报收1258.28点，周涨跌幅-2.56%，板块与大盘走势一致。
【科技行业观点】
1月30日，苹果发布截至2024年12月28日的2025财年第一季度财报。当季度苹果营收1243亿美元，同比增长4%；季度摊薄后每股收益2.4美元，同比增长10%；净利润为363亿美元，同比增长7%；季度毛利率为46.9%。分产品看，当季度iPad、Mac收入同比增加，iPhone以及可穿戴设备、家居与配件收入同比下降。其中iPhone收入691.4亿美元，同比下降0.8%；iPad收入80.9亿美元，同比增长15.2%；Mac收入89.9亿美元，同比增长15.6%；可穿戴设备、家居与配件产品线收入117.5亿美元，同比下降1.7%；服务业务收入263.4亿美元，同比增长13.9%。分区域看，当季度在美洲、欧洲、日本、亚太等其他区域的收入分别为526.5亿美元、338.6亿美元、89.9亿美元，102.9亿美元，均实现同比增长。其中大中华区是公司第三大收入来源，当季度大中华区营收185.1亿美元，yoy-11%。低于市场预期。是唯一收入下滑市场。Apple Intelligence方面，公司在澳大利亚、加拿大、英国等地已推出了Apple Intelligence，仍在拓展更多地区，4月将推出法语、德语、意大利语、葡萄牙语、西班牙语、日语、汉语和简体中文等更多语言版本。我们认为苹果在拉美、中东和南亚等多个市场创下新的收入纪录，新兴市场表现强劲，iPhone在数十个市场和地区的收入都创历史新高，印度市场份额仍有提升空间。
1月30日，微软发布2025财年第二季度财报，当季营收696.32亿美元，同比增长12%；净利润241.08亿美元，同比增长10%；每股摊薄收益为3.23美元，同比增长10%。微软生产力和业务流程部门总营收294.37亿美元，其中Microsoft365商用产品和云服务营收同比增长15%，Microsoft365消费者产品和云服务营收同比增长8%，LinkedIn营收同比增长9%，Dynamics产品营收同比增长15%。智能云部门总营收255.44亿美元，同比增长19%，其中服务器产品和云服务营收同比增长21%。公司AI业务年花收入超130亿美元，我们认为公司拥有GitHub，使其成为少数从AI中获得可观利润的公司，处于有利地位。
分业务看，生产力和业务流程营收294.37亿美元，同比增长14%；智能云业务营收255.44亿美元，同比增长19%；其他个人计算业务营收146.51亿美元，与去年持平。分产品看，公司当季服务器产品和云服务（Server products and cloud services）收入236.41亿美元，同比增长20.6%；Microsoft365商业产品和云服务收入211.17亿美元，同比增长15.3%；Gaming收入65.81亿美元，同比下降7.5%；LinkedIn收入45.87亿美元，同比增长9.3%；搜索与新闻广告服务收入35.58亿美元，同比增长15.3%。我们认为微软技术持续创新，帮助客户充分释放人工智能的投资回报率，AI年化收入已超过130亿美元，同比增长175%。
幻方量化旗下AI公司深度求索（DeepSeek）发布DeepSeek-V3模型，并同步开源，成本仅为557万美元，较OpenAI7800万美元的GPT-4训练成本大幅降低。DeepSeek-V3是全球前十中性价比最高的模型，在复杂问题和代码领域表现均位列前三，是首个综合实力匹敌Meta的Llama3.1-405B的国产开源大模型。成本方面，DeepSeek现在API的输入价格为每百万Token0.1元人民币，而Claude3.5Sonnet API输入价格为每百万Token3美元。技术方面，DeepSeek-V3是首个创新融合使用了FP8、MLA、MoE三项技术的大模型，其利用混合专家(MoE)架构来优化性能，在每次处理过程中仅激活6710亿个参数中的370亿个。同时还融合使用了多头潜在注意力(MLA)、FP8混合精度和多token预测等技术进一步提高了其效率和有效性。相较于其他模型使用的MoE模型，DeepSeek-V3使用的MoE模型更为精简有效，该架构使用更具细粒度的专家并将一些专家隔离为共享专家，使得每次只需要占用很小比例的子集专家参数就可以完成计算。我们认为DeepSeek让AI训练和推理成本显著降低，将会有更多的终端用户利用AI技术改善自己的业务或开发新的用途，有助于新技术的普及，激励更多创业公司尝试以低成本应用AI进行创新。DeepSeek的成功可促使AI从集中化向去中心化转型，企业不再依赖昂贵的计算资源，而是寻找能够提升效率和创新的更智能的解决方案。
投资建议
我们认为：硬件板块有望接力软件，成为牛市震荡期攻守兼备的品种，看好AI硬件龙头估值修复到30X。建议关注以下赛道：
1）AI新消费场景：AI新消费场景。建议关注：【恒玄科技】、【思特威】、【博士眼镜】。
2）PCB：英伟达产业链+苹果产业链叠加受益。建议关注：【东山精密】、【鹏鼎控股】、【世运电路】。
3）光模块：下游厂商军备竞赛+竞争格局好。建议关注：【新易盛】、【中际旭创】、【天孚通信】。
4）卫星互联网：关注国内垣信+海外Starlink进展。建议关注：【信维通信】。
风险提示
下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。