有色金属行业周报：特朗普政策倾向利好，国内金价再创新高

（以下内容从中国银河《有色金属行业周报：特朗普政策倾向利好，国内金价再创新高》研报附件原文摘录）
市场行情回顾：截止到1月24日周五收市：本周上证指数+0.33%，报3252.63点；沪深300指数+0.54%，报3832.86点；SW有色金属行业指数-0.91%，报4531.47点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-0.79%、+0.86%、-1.33%、-4.25%、+2.70%。
重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于75,870元/吨、20,400元/吨、23,875元/吨、16,730元/吨、123,710元/吨、247,850元/吨，较上周变动幅度分别为-0.67%、-0.20%、-0.15%、+0.21%、-3.37%、-0.16%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,269美元/吨、2,632美元/吨、2,824美元/吨、1,937美元/吨、15,580美元/吨、30,150美元/吨，较上周变动幅度分别为+0.86%、-1.97%、-4.03%、-1.53%、-3.21%、+1.26%。本周上期所黄金、白银分别收于648.90元/克、7,778元/千克，较上周变动幅度分别为+1.07%、-1.22%。本周COMEX黄金、白银分别收于2,777美元/盎司、31.04美元/盎司，较上周变动幅度分别为+1.04%、-0.32%。本周美元指数收于107.48，较上周变动-1.74%。本周美国10年期国债实际收益率上涨1bp至2.2%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于41.6万元/吨、594.5万元/吨、168.5万元/吨、103.5元/公斤，较上周变动+1.46%、+0.34%、+1.51%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于78000元/吨、75500元/吨、73875元/吨、840美元/吨，较上周变动0.00%、0.00%、0.00%、0.00%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于15.75万元/吨、13.8美元/磅、11.15万元/吨、2.65万元/吨，较上周变动0.00%、+2.00%、-0.45%、-0.93%。 本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于145000元/吨、16900元/吨、4.9万元/吨、3585元/吨，较上周变动0.00%、0.00%、0.00%、-0.55%。
投资建议：1月20日特朗普正式就职美国总统，并颁布多项行政命令，主要聚焦于移民、能源等内政问题，但受市场关注的关税政策并未像竞选期间所宣传的第一时间实施。受关税政策未能快速落地影响，美国通胀展望与美元汇率回落，美债收益率和美元指数下跌；而在1月23日达沃斯世界经济论坛上特朗普表态要抑制通胀并施压美联储降低利率，这又抬升了市场对美联储的降息预期；叠加特朗普政策不确定性下资金避险情绪上升，共同推动金价上涨，国内金价本周已率先创下651.9元/克的新高，海外伦敦黄金现货价格也已接近2790美元/盎司的历史高点。虽然特朗普上台给未来金价走势带来较大不确定性，但结合近期政策与金价表现，我们认为黄金价格上涨的三个主要中期逻辑：美联储降息下的全球黄金ETF基金增持黄金、地缘冲突影响下的央行购金、美国债务问题引发的信用贬值对冲交易仍将继续演绎，推动金价上涨，建议关注山东黄金、中金黄金、山金国际、赤峰黄金。
风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）国内政策不及预期的风险。