特高压更新：烟威打响核准提速第一枪，重视布局机会

（以下内容从华福证券《特高压更新：烟威打响核准提速第一枪，重视布局机会》研报附件原文摘录）
投资要点：
烟威、海阳辛安核电送出两项特高压工程获得核准
事件：根据国网山东电力消息，1000千伏烟威、海阳辛安核电送出（即中核CX送出）两项特高压工程相继获得核准。我们认为亮点如下：
①核准推进节奏加快。2024年5月开启前期服务招标，2024年8月能建东北院等中标勘察设计，配合政府各部门加快工程推进，项目现已核准。为保证海阳辛安核电机组按期调试，两项特高压工程需要在2026年10月前建成投运。此前，12月15日全国能源工作会议表示2025年核准建设一批重点电力互济工程，积极推动【蒙西-京津冀】【藏东南-粤港澳】【巴丹吉林-四川】【南疆-川渝】等输电通道核准开工，恢复“四直”核准预期。
②创新核电并网示范。国内首次提出核电机组特高压并网方案，海阳西特高压变电站“1址2站”设计方案（10回以上出线规模）。百万伏并网直连由传统“两级升压”变为“一站式升压”，提高升压效率、降低输电损耗、节约占地面积、减少工程投资与运维成本，为电源电压高效接入特高压电网搭建“直升通道”。基于发电厂的发电容量、经济性、距离特高压主网距离等因素考虑，核电厂上百万伏的意愿度更高，随着十四五期间核电核准提速，百万伏并网直连后续将打开GIS等核心设备需求，源侧订单前置且网外份额利好龙头。
当前时点怎么看特高压板块
近期特高压板块调整，或主要系市场交易因素和担忧2025年电网投资增速所致。考虑到“十五五”电网投资持续增长压力，十四五收官年基数可能不会太高。但：①2024年初国网电网投资预期5700亿，年中一次性提升到了超6000亿元，哪怕2025年初投资计划不及预期，年中或仍有调整空间；②最近12月份政治局会议，释放了较以往更加积极的宏观政策信号，并明确提到“加强超常规逆周期调节”，电网逆周期调节不仅有政策依据，且确实面临很大的新能源消纳压力，有加强特高压和配网投资的必要性。
板块基本面无虞。①线路提升：今年预计是核准和交付的弹性大年，能源局口径有“四直”和一批交流线路。②柔直渗透率提升：主网双端+背靠背区域互联+深远海送出构成柔直增长的一体两翼，支撑长期订单和业绩增长。③网外电源侧超预期：雅下水电2024年12月获批，将带动外送通道尤其是GIL建设；核电建设/火电改造加速，一站式升压支撑交流设备需求。
投资建议
板块业绩增长确定性高且进入估值性价比区间，伴随后续国网2025年投资计划和一月工作会议等节点催化，建议关注许继电气、平高电气、国电南瑞、中国西电等头部厂商。
风险提示
电网投资增长速度不及预期，特高压线路核准节奏不及预期。