电子行业周报：大基金三期或催化AI产业链关键领域，2024Q1存储原厂业绩表现亮眼

（以下内容从东海证券《电子行业周报：大基金三期或催化AI产业链关键领域，2024Q1存储原厂业绩表现亮眼》研报附件原文摘录）
投资要点：
电子板块观点：集成电路大基金三期成立，注册资本达3440亿元，或催化AI产业链关键领域。2024年第一季度NAND Flash产业营收季增28.1%，涨价叠加AI服务器需求扩张拉动存储原厂业绩复苏。当前电子行业供需处于底部平衡回暖阶段，行业估值处于历史低位，建议关注AI芯片及光模块、周期筑底、国产替代、IOT四大投资主线。
集成电路大基金三期成立，注册资本达3440亿元，或催化AI产业链关键领域。国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司近期正式成立，注册资本达3440亿元人民币。股东信息显示，该公司由财政部等19位股东共同持股，财政部是其第一大股东，持股17.44%。大基金三期注册资本达3440亿，超过一期与二期注册资本之和。一期聚焦制造领域，主攻下游各产业链龙头，支持中国集成电路产业的可持续发展，减少对国外芯片技术的依赖；二期聚焦半导体设备材料等上游领域，重点关注的设备包括刻蚀机、薄膜设备、测试设备、清洗设备等，材料方面涵盖大硅片、光刻胶、掩模版、电子特气等，更注重半导体产业链上下游的薄弱环节，更强调强链补链，在半导体设备、材料等关键薄弱环节加大了投资力度。对于投资规模更为庞大的第三期国家大基金，市场猜测会加大对核心技术和关键零部件的投资力度，特别是在AI芯片、先进材料、先进设备、先进制程、先进存储等方面加大投资力度。在人工智能和集成电路半导体两个产业紧密融合发展的背景下，AI全产业链的关键细分领域都可能是第三期国家大基金重点关注的对象。根据前两期的投资方向以及当前半导体产业链的发展现状，预计大基金三期的主要任务将是打通行业内关键的“卡脖子”环节，将更多资金和资源投向芯片、设备、第三代半导体材料、封装核心技术等关键技术领域，提升国内半导体产业的自主可控能力。第三期大基金加大投资布局，有望在泛AI领域或将引发新的投资热潮，打通AI全产业链、充分发挥AI芯片和硬件的应用价值。连通上游设备商和下游产业应用的AI服务器集成服务商有望率先受益，建议关注国产AI服务器产业链的相关集成服务企业。
2024年第一季度NAND Flash产业营收季增28.1%，涨价叠加AI服务器需求扩张拉动存储原厂业绩复苏。5月29日，集邦咨询发布研究，受惠于AI服务器自二月起扩大采用Enterprise SSD，大容量订单开始涌现，以及PC、智能手机客户应价格上涨，持续提高库存水位，带动2024年第一季NAND Flash量价齐扬，营收季增28.1%，达147.1亿美元。本季存储厂商排名方面，美光超越西部数据，位居第四名。主要是美光于2023年第四季价格及出货量略低，故第一季营收成长幅度以51.2%居冠，达17.2亿美元。三星受惠于消费级客户持续提高库存水位，以及Enterprise SSD订单开始复苏，第一季营收季增28.6%，达54亿美元，稳居市场首位。第二季Enterprise SSD出货动能扩大，尽管消费级产品订单动能转趋保守，但NAND Flash合约价持续上涨，其第二季营收增长有机会再逾两成。SK集团智能手机、服务器订单动能强劲，带动第一季营收季增31.9%，达32.7亿美元。由于Solidigm拥有独特的Floating Gate QLC技术，大容量Enterprise SSD订单动能续强，第二季SK集团出货位元成长幅度可望优于其他供应商，营收预估续增两成。铠侠仍受去年第四季减产策略影响，但NAND Flash均价上涨带动第一季营收季增26.3%，达18.2亿美元。第二季在供应位元逐步上升，加上提供客户更弹性的议价空间下，Enterprise SSD出货量进一步扩大，第二季营收预期将再成长约两成。西部数据由于零售市场需求自今年二月起明显萎缩，影响出货表现，但同样受益于价格上涨，其第一季营收季增2.4%，达17.1亿美元。展望第二季度，PC及智能手机客户的NAND Flash库存水位已高，加上今年消费终端订单成长仍未优于预期，品牌厂买家备货转趋保守。同时，大容量Enterprise SSD订单翻倍，带动第二季NAND Flash产品均价续涨15%，预估第二季NAND Flash营收有机会再季增近一成。
电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数下降0.60%，申万电子指数上升2.84%，行业整体跑赢沪深300指数3.44个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第1位，PE(TTM)52.89倍。截止5月31日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+5.17%)、电子元器件(+1.28%)、光学光电子(-0.35%)、消费电子(+1.08%)、电子化学品(+6.26%)、其他电子(+0.94%)。
投资建议：行业需求在逐步回暖，价格逐步上涨恢复到正常水平，海外压力下国产化力度依然在不断加大，行业估值历史分位较低，建议关注：（1）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技。（2）未来周期有望筑底的高弹性板块。关注存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯；关注消费电子蓝筹股立讯精密；小尺寸OLED的深天马A、京东方A。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、富创精密、新莱应材。（4）受益海外需求强劲、新的终端需求不断的IOT领域的乐鑫科技、恒玄科技。
风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）地缘政治风险；（3）市场竞争加剧。