汽车和汽车零部件行业周报：护卫舰07优化海洋产品矩阵，看好整车修复弹性

本周汽车板块跑输沪深300 指数2.6 个百分点：本周A 股中信汽车一级行业（+0.7%）跑输沪深300（+3.3%）2.6 个百分点，在31 个中信一级行业中排名第19 位。二级行业细分板块表现来看，乘用车+3.0%、商用车+2.4%、汽车销售及服务+0.1%、汽车零部件-1.1%、摩托车及其他-3.5%。

坚定看好新能源车渗透率抬升前景：1）乘联会：11/28-11/30 国内乘用车日均零售销量同比+21%/环比+61%至15.7 万辆，日均批发销量同比+32%/环比+60%至20.1 万辆。2）交强险：11/28-12/4 上险总量38.7 万辆，日均相比11 月第一周+8.8%/相比11 月第四周+5.9%至5.5 万辆。3）11 月乘联会数据：乘用车零售销量同比-9.2%/环比-10.5%至164.9 万辆，新能源乘用车零售销量同比+58.2%/环比+7.8%至59.8万辆（渗透率36.3%）。我们认为1）受疫情影响，11 月产销近年首次同环比下滑。2）经销商补库备货充分， 防疫优化政策落地后的终端需求修复或为年末、以及明年销量表现的关键。

比亚迪护卫舰07 上市：12/9 比亚迪护卫舰07 上市，提供DM-i 和DM-p 两个版本共6 款车型，定价20.28-28.98 万元 。最高纯电续航里程为205km， 最高综合续航1,200km。护卫舰07 可对标唐（王朝网）；我们认为，1）相同点：轴距相同且定价接近。2）区别点：a）延续海洋系列风格，内/外饰突出运动感；b）强调大5 座SUV 的居家用车舒适/安全性能。3）相较于驱逐舰05 与秦PLUS（10-15 万元价格带插混） ，护卫舰07 对标20 万元以上价格带，预计用户对动力性能+智能化功能兑现的诉求更强。4）海洋系列产品矩阵逐渐丰满、市场认知度提升有望推动公司插混销量持续向好。

更看好整车修复弹性：1）维持2022E 新能源乘用车（国内+出口，批发口径）销量650 万辆。2）原材料价格+疫情波动、明年补贴取消引发的需求透支风险，是导致当前市场对明年需求悲观情绪放大的主要因素。3）我们认为市场高估了需求回落风险，但低估了业绩下修风险；我们预计2023E 新能源乘用车（国内+出口，批发口径）销量900 万辆。4）防控优化措施落地或将拉动汽车消费+改善供应链，提振板块估值；其中，预计整车修复弹性或更高于零部件。5）板块配置方面，建议当前标配、3-4 月超配；看好2023 年具有较强插混+出口布局的自主头部车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力较强/业绩具有较强兑现前景+业务布局多元化的零部件公司。

投资建议：整车推荐特斯拉、吉利汽车，建议关注比亚迪、长城汽车。零部件推荐福耀玻璃、建议关注伯特利、旭升股份。

风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。