宏观研究:经济波动下银行资产负债表质量演进与政策选择

1.经济增长下滑,企业的资产负债表已经没有了活力,银行的资产负债表失去了长期稳健的根基。银行资产质量下滑,将会导致货币创造机制的反向运行,M2增速进一步下滑甚至会转负;M1增速进一步上升。

2.资产荒(流动性过剩)是人民币资产高估的体现。大量的流动性不去购买市场化估值的产品说明其高估,相对低估的境外资产购买较为困难。

3.实体经济持续萎缩,因为流动性便利导致金融资产相对实体资产更受到追逐,甚至是互相替代的关系,但随着金融资产高估,最终金融机构的资产回报率下滑,资产负债表质量恶化会阻碍金融系统这种自强化趋势的延续,最终回落。货币当局面临实体和金融领域两难困境。