更好培育壮大耐心资本！中证金融研究院副院长最新发声

11月13日，中国证监会中证金融研究院副院长李东平在第十七届财新峰会上表示，要更好培育壮大耐心资本、全力支持新质生产力高质量发展，在认识上、操作上，需进一步处理好三方面关系。

一是考核周期与投资周期的关系。资本耐心很大程度上源于制度的确定性与考核的包容性。特别是，能包容失败的考核机制，是PE/VC市场的一般规律，也是实现长钱长投的基础条件。对此，要推动政府投资基金和国有资本完善与科创投资相适应的考核激励机制。

李东平指出，按项目考核还是按基金考核，抑或是按公司整体考核，差别很大、影响也不同，要坚持“长周期”“算大账”， 健全宽容投资失败机制，明确监管导向和标准，推动地方完善操作细则，解决国资“不敢投早，不敢投小”的后顾之忧。同时，强化财政、货币、产业、监管、税收等政策的协同性和跨周期性，以制度“稳”支撑资金“长”。

二是政府引导和市场主导的关系。近年来，市场化资金出资占比出现下降。对此，需要国资“更有耐心”，也需要审视政府设立耐心资本的定位与边界。

李东平认为，国资很重要，它们有助于弥补市场失灵，也能解决市场化资金“不愿投、不敢投、无力投”重大领域、关键环节的问题。在此基础上，可考虑通过母基金方式投向私募股权创投基金，更好带动市场化资金投资，并积极吸引外部资金来源。

三是价值实现与顺畅流动的关系。耐心资本不等于“僵化持有”，只有让资本在流动中释放风险、合理定价、高效流转，才能形成募投管退的良性闭环。对此，要构建多元化通畅退出生态，优化制度包容性，提升并购重组便利性，培育并购基金和S基金，完善交易规则和专业服务机构体系，规范发展私募份额转让市场。同时引导耐心资本从“财务投资者”转向“价值共建者”，帮助科创企业对接市场、完善治理、突破瓶颈，以企业成长支撑资本的长期回报。

责编：罗晓霞

排版：王璐璐

校对：刘星莹