花旗：全球资金撤离“增长”拥抱“价值”，KOSPI与日经酝酿逼空行情

智通财经APP获悉，花旗集团最新发布的全球股票市场仓位模型(EMP)报告显示，全球投资者仓位正在持续从增长敏感型敞口向价值型市场轮动。报告指出，美股仓位整体走弱，纳指多头仓位已从10月的温和看涨水平骤降至接近看空区间;欧洲市场因价值轮动获得增量资金青睐;而亚洲市场分化加剧，韩国KOSPI与日本日经225指数空头仓位高度集中，成为全球仓位结构最不对称的市场，一旦市场情绪企稳，极易触发大规模空头回补行情。

美股：新增空头主导下行，纳指去风险动能减弱

花旗指出，上周美股仓位广泛恶化，最剧烈的疲软集中在纳斯达克。纳指净流出达111亿美元，其中新增空头65亿美元、多头平仓68亿美元，推动净多头仓位逼近看空区间，较上月的温和看涨水平明显坍塌。标普500资金流相对温和，但同样由154亿美元新增空头主导，仓位转为看空区间;罗素2000小盘股则持续钉在深度看空水平。

值得关注的是，尽管上周标普500下跌2.7%、纳指下跌3.4%(上周四单日分别重挫4.4%和5.5%)，仓位响应却异常平淡——标普500标准化仓位仅下降0.5个点。花旗认为，这表明投资者在年内最严重的单周回撤之一面前“相对不活跃”，与已经低迷的参与水平一致，中期选举前的高度不确定性抑制了有意义的参与。不过，花旗也提示反向风险：罗素2000小盘股空头盈利水平偏高，若情绪企稳，获利了结与空头回补的可能性上升，市场易受阶段性逼空冲击。

欧洲：价值轮动吸引增量多头，但集中度风险隐现

与美股日益看空的背景形成鲜明对比，欧洲仓位保持建设性但未过度拉伸。欧洲斯托克50指数吸引约39亿美元净流入，其中新增多头42亿美元、空头回补6亿美元。花旗将此视为“数周参与度衰减后，投资者首次令人信服地重新介入”。欧洲银行股成为最亮眼的改善点——11亿美元空头回补推动其仓位跳升，创下欧洲板块一周最大变动;德国DAX指数资金流更为谨慎，富时指数基本持平。

但花旗也警示欧洲斯托克50的脆弱性：当前近90%的多头处于浮亏，若支撑仓位的轮动资金逆转，市场将首当其冲。相比之下，DAX多空双方均承压但敞口有限，FTSE与欧洲银行股仓位基本中性，风险总体可控。

亚洲：科技敏感市场滑向看空极端，KOSPI与日经成“最不对称”市场

亚洲内部仓位分化显著扩大。科技敏感型市场进一步滑向看空极端，轮动受益市场则录得数月来最大改善。韩国KOSPI录得所有跟踪指数中最大的单周仓位恶化，主要来自19亿美元新增空头;日经225延续四周下行，仓位逼近极端水平。

花旗直言，KOSPI和日经指数“呈现出全球最不对称的仓位结构，即使情绪仅温和改善，也可能触发超预期的逼空响应”。另一方面，新增多头驱动中国A50仓位改善，恒生指数受益于空头回补，标普/澳交所200指数则维持区域内最健康的仓位轨迹。