Apollo拟豪掷750亿美元采购AI芯片，规模远超任何一家Neocloud

私募巨头Apollo Global Management正以前所未有的规模押注AI芯片市场，其两笔待完成的芯片交易合计金额高达750亿美元，不仅远超最大neocloud CoreWeave自2023年以来累计270亿美元的芯片融资规模，更是排名第二的竞争对手的逾10倍。

据The Information最新报道，SpaceX宣布将租用价值400亿美元的英伟达Vera Rubin芯片，而Apollo将通过旗下子公司购入这批芯片后再租赁给SpaceX。此前，Apollo已于今年6月宣布联合Broadcom与Blackstone，为其购买谷歌张量处理器（TPU）并租赁给Anthropic的交易安排了350亿美元融资。

一旦上述交易完成，在AI芯片持有规模上，Apollo将仅次于亚马逊、微软、谷歌等超大规模云服务商，成为全球芯片储备最雄厚的非超大规模玩家，彻底改变AI基础设施的竞争格局。Apollo在这些交易中通过撮合交易及管理融资基金赚取费用。

两笔巨型交易奠定芯片霸主地位

Apollo当前的芯片布局由两笔核心交易构成。

其一是今年6月宣布的350亿美元交易：Apollo联合Broadcom与Blackstone，购买谷歌TPU并租赁给AI初创公司Anthropic。其二是上周随SpaceX公告浮出水面的400亿美元交易：Apollo通过子公司购入英伟达Vera Rubin芯片，再租赁给马斯克旗下的SpaceX。

两笔交易合计750亿美元，使Apollo在芯片融资领域的体量远超任何一家neocloud。据The Information汇编的数据，CoreWeave自2023年以来通过芯片抵押融资累计筹资270亿美元，位居neocloud之首；其后依次为Valor（54亿美元）、Nscale（49亿美元）、IREN（39亿美元）、Lambda（15亿美元）、Crusoe（11亿美元）、Nebius（7.75亿美元）及Sharon AI（3.56亿美元）。

值得注意的是，上述统计仅涵盖以GPU和TPU为抵押的融资，不包括各家neocloud为运营融资而发行的可转换债券及信贷额度。此外，上周另有一笔由花旗集团、美国银行与Blackstone联合安排、规模达630亿美元的交易——用于为Anthropic采购Broadcom芯片提供融资——亦未纳入上述比较，原因是各方未披露这批芯片的实际持有方。

芯片融资模式：SPV结构的规模化复制

Apollo所采用的芯片融资结构，脱胎于CoreWeave与Blackstone在2023年共同开创的特殊目的载体（SPV）模式。在这一安排下，neocloud与其金融合作方共同设立SPV，由SPV发行债务以购买芯片，芯片终端用户支付的租金则用于偿还债务。

Apollo的操作逻辑与此一脉相承，但规模更为庞大。与许多neocloud不同的是，Apollo并未额外投入资本建设用于存放芯片的数据中心，其商业模式更为聚焦——通过购买芯片、出租给终端用户，赚取交易撮合费用及基金管理费。

超大规模云服务商则无需借助SPV结构，可直接通过自由现金流、股权发行或传统公司债完成芯片采购，这也是Apollo与超大规模云服务商之间的本质区别。

保险资本驱动Apollo转型

Apollo的芯片豪赌，折射出这家老牌私募机构过去十年的深刻转型。Apollo由亿万富翁Leon Black联合创立，成立已逾36年，早年以杠杆收购闻名，其中包括2008年斥资近300亿美元收购赌场巨头哈拉斯娱乐。

过去十年间，Apollo大规模吸纳来自保险公司的资本。保险资金偏好收益率高于投资级债券、但信用评级仍维持投资级的资产类别，而芯片融资交易恰好契合这一需求。这一资本结构的转变，为Apollo在AI基础设施领域的大规模布局提供了充裕的弹药。

芯片融资对Apollo而言是一个全新的业务方向，但其背后的逻辑与传统私募信贷如出一辙：以资产为抵押，提供结构化融资，赚取稳定的利差收益。随着AI算力需求持续膨胀，Apollo正将这一逻辑推向新的量级。

本文转载自“华尔街见闻“APP，作者：赵颖；智通财经编辑：宋芝萦。