【券商聚焦】中信证券：2026年服务消费需求有所波动 2027年围绕四条线索布局

金吾财讯 | 中信证券发布社会服务2027年投资策略，2026年服务消费需求有所波动，企业经营分化，增长质量与股东回报的重要性提升。展望2027年，建议围绕“供给端优化、低基数修复、寻找新动能、重股东回报”四条线索布局：供给降速、竞争出清与合规监管趋严，有望推动份额向优质龙头集中；监管影响逐步明晰、外部扰动及高基数压力缓释，有望支持经营修复；新项目、新品类及入境游与海外业务拓展，打开中期成长空间；运营提效、AI赋能与现金回报，则有助于提升盈利质量和配置吸引力。

在四条线索下，推荐三条主线：1）商业模式稳健且分红回购比率优秀的酒店、餐饮和教育龙头；2）景气回升时需求弹性斜率较高的OTA、博彩和免税公司；3）顺周期休闲板块中经营稳健、具备成长性的现制饮品、景区、人力资源龙头。

风险因素：宏观经济增速下行及消费复苏不及预期；境内外出行政策超预期变动风险；油价大幅上升；汇率大幅波动；客流增长不及预期；食品安全问题；拓店进展不及预期；市场竞争加剧；企业招聘需求回暖不及预期；成本上涨风险；AI对行业的赋能不及预期；内地资本管制趋严；行业监管政策趋严等。