创新药圈，研发人找到了财富密码

《投资者网》蔡俊

近期，创新药研发圈的老熟人又拿到一个资本结果。

故事的主角是王晶翼，这位先后任职多家上市公司的科研带头人，利用个人的核心能力实现了财富跨越式的增值。此番再度出战，不仅是科研路径的新尝试，也是资本的新突围。

实际上，创新药的圈子里通过依托个人能力，以及上市公司运作拿到资本结果的不在少数。大家殊途同归，站在时代的窗口里抓住机遇。回头看，这本身就是一个时代浪潮的样本。

两次撬动资本

2026年10月，华海药业（600521.SH）公告，与王晶翼及云枢天衡共同向子公司华海天衡增资。

作为故事的主角之一，王晶翼以科学家的身份曾纵横于多家药企，搭建创新药平台的同时，个人的资本路径也带有时代印记。

2012年，王晶翼离开工作多年的齐鲁制药。任职期间，其做过集团副总经理，最重要的成就是从零搭建研究院，确立立项、CMC、临床、质量管控的完整创新药链条。

这套 “工业化新药研发组织能力”，后来成了王晶翼个人的核心资产，也撬动资本的大门。

离开齐鲁制药的王晶翼，供职于科伦药业（002422.SZ）。彼时，科伦药业主营输液产品，创新药赛道近乎空白。为此，双方做出一个当时看来颇为新鲜的尝试：科伦药业设独立载体科伦博泰（06990.HK），将创新管线装入该子公司。

这种组织架构的创新，为科研人员的资本兑现埋下空间。2020年，科伦药业将科伦博泰部分股份转让给王晶翼。虽经过多轮融资稀释，但王晶翼及团队骨干仍持有约10%股权。

2022年，科伦博泰将部分在研创新药的权益独家授予默沙东，管线价值得到国际大厂验证。2023年，该企业登陆港股。

也就是说，王晶翼跑通了个人资本兑现的路径，即搭建创新药平台、母公司分拆单独估值、上市，个人财富也实现跨越式增值。

这套打法，对上市公司和个人都是双赢，并带有可复制的基础。围绕新增长曲线和分拆上市，上市公司撬动了两个杠杆。同时，科研人员的财富效应被成倍放大。

2024年，王晶翼退出科伦博泰的董事会，并加盟主营原料药的华海药业，出任首席科学家。同样，华海药业分拆出创新平台华海天衡，由王晶翼搭建。

需要指出，华海天衡与科伦博泰在管线上有本质不同。华海天衡的定位是下一代技术的早期研发平台，以更前沿的偶联药物、创新递送系统为主，不重复科伦博泰已经跑通的成熟 ADC 赛道。

简单说，科伦博泰是 “临床后期+商业化” 的 Biotech，华海天衡是全临床前早期平台，几乎没有进入临床的成熟项目，目标是做源头分子与平台技术创新。同时，华海体系还有另一条生物药平台华奥泰，负责推进常规单抗、双抗管线。

不一样的业务定位，成了王晶翼两次平台孵化最核心的分野。2026年3月，华海药业通过转让议案，将华海天衡67%股权作价2.87亿元转让给王晶翼。这意味着，王晶翼的完成一次罕见的管理层收购，资本路径上又做出新范式。

各显神通

王晶翼的新范式能否跑通，还需要时间验证。但创新药平台资本化的打法，在业内逐渐成为显学。

2019年，太盟投资（PAG）拿下博锐生物58%股权，取代海正药业（600267.SH）成为控股股东。同时，长期供职于海正药业的王海彬出任博锐生物CEO，并间接持股。

资料显示，王海彬早前在海正体系内负责负责生物药板块。2023年，博锐生物投前估值超100亿元；2026年，该企业向港交所递交上市申请，拥有包括 IL-17A/F 抑制剂、CD20 靶向药在内的8款商业化产品。

当然，有蛋糕就有想象空间。相比研发人员在分拆平台运作，创始人亲自上阵自建母体、内生分拆，来得更为直接。

2016年，神州细胞（688520.SH）的创始人谢良志将试剂业务从母公司派生分立为义翘神州（301047.SZ），自己同时出任两家公司董事长。这位前默克研究员的思路很明确，神州细胞向下游生物药延伸、义翘神州向上游科研试剂扎根，形成 “上下游协同”。

2021年，义翘神州登陆创业板，神州细胞则持续投入生物药与疫苗，仍在推进赴港上市。

还有一种变现路径，就是先 “帮人搭体系” 再 “自己当老板” 。

2012年，前诺华波士顿生物医学研究中心执行总监徐耀昌加入豪森药业，创建新药研发中心并任首任总经理。期间，徐耀昌所在的平台没有分拆独立资本化，反而沉淀在企业体内。截至目前，该中心商业化7款创新药。

之后，徐耀昌离任创办和誉医药（02256.HK），聚焦小分子肿瘤靶向创新药，并顺利登陆港股，完成从 “帮人搭体系” 到 “自建平台、自己控股” 的转身。

把这几个人放在一起看，底层逻辑都是手握一套 “工业化新药研发的组织能力”，来寻求资本变现。拉的更长远看，王晶翼与他的同道们，是国产制药产业从仿制药走向创新的一段微观切片：集采压缩利润、仿制药红利落幕之后，本土大厂需要低成本试错的转型路径，而 “内部设平台、资本再分配” 正是答案之一。

只不过，这套范式高度依赖个人与时机，未来或注定难以批量复制。样本最终的成色，仍要交给管线的兑现来检验，这将比任何一笔股权交易都更硬。

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