沪市价值发现｜宝丰能源：向质向新 引领煤基新材料先进制造

中国基金报记者 赵心怡

【编者按】中国基金报即日起开设“沪市价值发现”栏目，实地探访沪市不同行业代表性公司，与亲历者交流，与经营者对话，从一线车间到海外布局，从经营决策到十年愿景，从一个个鲜活的高质量发展案例中，探究公司如何应对挑战、穿越波动、迭代升级。本期来到宝丰能源，实地探访煤基新材料先进制造企业。

从银川市区向东驱车约四十公里，便驶入宁夏宁东能源化工基地。连片象牙白的塔器储罐、纵横延展的工艺管廊铺展在广袤的西北大地，这就是宝丰能源的“大本营”。

在这里，煤炭历经洗选、焦化、气化等一系列工艺蜕变，转化为以往高度依赖石油生产的聚乙烯、聚丙烯等高端化工材料。宝丰能源核心产品涵盖聚乙烯、聚丙烯、EVA，依托焦化及深加工链条，同步产出纯苯、甲苯等精细化工 产品。长期以来，我国原油对外依存度超70%，基础化工产业严重受制于石油供给。立足国内相对丰富的煤炭资源，以煤替代石油生产高端化工材料，正是现代煤化工保障国家能源安全的核心价值所在。

2019年，宝丰能源登陆上交所主板。十余年间，立足宁夏宁东、内蒙古鄂尔多斯两大国家级能源基地，建成国内规模最大、产业链最完备的现代煤化工循环经济产业集群。据了解，待2026年底宁东烯烃项目建成投产，宝丰能源煤制聚烯烃总产能将达到600万吨/年，每年可替代石油超3000万吨，约占全国石油进口总量的5%。全球单厂规模最大的烯烃生产基地，正在这片塞上大地拔节生长。

2030年，这是我国碳达峰目标的关键节点。对于以煤炭为原料的现代煤化工行业而言，这是一道必须直面的时代考题。

宝丰能源清晰锚定自身定位：国家能源安全战略的践行者、现代煤化工绿色低碳转型的探索者、高端化工材料自主可控的推动者。

“卖原料”转向“卖材料”，踏准产业变革

在宁东能源化工基地，记者见到宝丰能源总裁刘元管。访谈伊始，他从煤炭洗选、分质利用讲起，悉数不同煤种的应用路径、各生产环节物料转化逻辑与价值释放空间。

刘元管深耕煤炭行业多年，熟悉一线生产全流程。自2012年8月出任宝丰能源总裁，他兼具矿山一线生产实践与大型产业集团管理经验，亲历煤炭行业数轮周期起伏。

1998至1999年，煤价低位徘徊，每吨仅数十元；2006年市场反转，焦煤价格一度走高；到2021年能源保供攻坚阶段，秦皇岛5500大卡动力煤价格月涨幅高达50%，创下历史峰值。时代浪潮之中，煤炭的战略定位悄然转变：产业链从简单开采加工，延伸至焦化、烯烃高端制造，煤炭从单一燃料，逐步转变为高附加值的基础化工原料。

宏观数据映照产业转型阵痛。2025年，全国原煤产量达48.5亿吨，继续保持增长；但规模以上煤炭企业实现营业收入2.6万亿元，同比下降17.8%；利润总额为3520亿元，同比下滑41.8%。产量稳增、效益承压，矛盾背后，是能源结构优化的深刻变革。国家能源局数据显示，2025年化石能源用作燃料的消费量首次下降，原料用能同比增长11.6%，其增量首次超过化石能源消费总增量。

2025年11月，国家发改委等部门印发文件，明确推动煤炭由初级燃料向高价值化工产品转型。行业已然站在从“卖原料”向“卖材料”跃迁的关键关口。这正是宝丰能源笃定前行的转型方向。

宝丰能源于2005年创立，2014年首套煤制烯烃装置投产，2019年股票上市。待2026年底宁东烯烃项目投产，公司聚烯烃产能将攀升至600万吨/年。在持续扩大产业规模的同时，持续优化生产工艺，宝丰能源煤制烯烃单位产品能耗位居行业第一梯队，获评国家级能效领跑者；2025年万元产值能耗同比下降9.42%。

正是凭借“原料化转型+低碳化升级”双轮驱动，2025年在全行业利润大幅下滑四成的背景下，宝丰能源实现净利润114亿元，同比增长79%，在行业周期底部彰显龙头韧性。

规模增长、低碳降本，产业链锻造核心竞争力

把规模做上去、把碳排放降下来，都需要成本托底。同样是煤制烯烃，宝丰能源产品成本较石油路线低2000元以上，竞争力从何而来？

在宁东基地，企业负责人向记者完整讲解从原料入厂到成品出厂的循环生产体系：煤炭进厂后先行洗选，精煤送入焦化装置，中煤、煤泥输送至气化单元；焦化产出富氢焦炉气，气化产出富碳粗煤气，二者耦合制备甲醇；再通过DMTO工艺转化为乙烯、丙烯，聚合生成聚乙烯、聚丙烯，造粒包装后装车出厂。

可以看出，这条产业链中，上一环的产品是下一环的原料，不外购中间品，不外运副产品，省去了工序间的运输、仓储与加价成本。

刘元管将焦化装置形象比作煤炭的“分质分级器”：“碳留下来生成焦炭，高价值组分在煤气净化环节充分提取，剩余净煤气用于制备甲醇，把每一份资源价值吃干榨净。”

具体到财务数据，宝丰能源的烯烃单吨完全成本约5500元至6000元，比油制路线低约2000元至3100元，运营成本比同类煤制企业低约三成。

成本优势，来自超大型基地的规模效应。总投资484亿元的内蒙古300万吨烯烃项目，仅用时约18个月便在2025年3月实现全面达产。按照过往建设经验，同等规模项目投资约需800亿元，宝丰能源实际仅投资484亿元，项目投产后，内蒙项目吨烯烃综合成本较宁东下降500元以上，按300万吨计算，一年可节省15亿元。

省下的投资资金，转化为长期运营的持续优势。刘元管算了一笔精细账：投资降低直接摊薄折旧；单套装置大型化，精简人力投入；能源利用效率提升，持续压耗；装置集约化布局，检修维护费用同步下降。“习武之人讲究长一寸强一寸，化工工程则是短一寸、省一寸。”在他看来，厂区布局不求宏大气派，装置间距紧凑优化，换来实打实的成本优势。

龙头不设“技术围墙”

国产化攻坚突破“卡脖子”

谈及技术发展，刘元管很少提及“技术壁垒”。同行前来参观交流，厂区全面开放、工艺坦诚展示，没有参观禁区。在他看来，龙头企业的门关起来不算真本事，让同行学着走、逼着自己再往前跑，才是应有的担当。

宝丰能源的内蒙古项目成为国产化替代试验场，公司联合航天长征化学、中国科学院大连化物所、沈鼓集团、杭氧集团等攻关，推动粉煤气化炉升级、DMTO-Ⅲ甲醇制烯烃技术、12万等级大型空分压缩机等首台套装备示范应用，23项国产技术和装备达到国际先进水平，关键核心装备全部国产化。

“空分装置原来5万方起步，现在做到12万方。配套的压缩机，国内很多企业选进口的，价格贵，周期还长。”刘元管告诉我们，国产装备的意义，远不止节约投资。他进一步延伸至工业控制系统：“能用国产系统我们一定用国产。数据安全、网络安全，不是小事。”

硬核创新持续转化经营成效：2025年，在产品售价同比下降超8%的背景下，宝丰能源毛利率反而提升4个百分点；内蒙古项目毛利率比宁东基地高出8个百分点。售价跌了，利润率反而涨了。

今年上半年，还有一些数据吸引了市场投资者的关注。全行业聚烯烃产量在下滑，但宝丰能源的产量同比增长23.64%，达到297.31万吨；半年利润已接近2025年全年的113.5亿元。

行业在收缩，龙头在扩张行业收缩调整之际，龙头逆势扩产。刘元管判断，油制烯烃老旧装置加速退出，行业进入深度出清阶段。放眼全球，欧洲能源成本高企、石化装置老化，日韩石化产业加快结构性调整，未来两年海外近3000万吨老旧乙烯产能将加速退出。国内层面，“十四五”严格管控新增产能，前期核准项目集中在2026年底前集中落地，2027年起新增产能大幅收窄。

前两年聚烯烃价格一度跌到6000元以下，行业打起价格战。刘元管的态度后来变了：“作为行业龙头，不应该是去抢市场，而应该是稳定市场。”办法是把精力转向新产品开发，瞄准人工智能、半导体、储能等新兴产业需要的专用高端材料。“停留在大路货赛道，大家陷入红海内卷；开辟新材料赛道，一旦实现突破，就能构筑独一无二的竞争力。”

绿氢赋能、数智转型，探索煤化工零碳新路径

面向长远，碳减排是煤化工行业绕不开的核心命题。传统煤气化产出的合成气中，一氧化碳占比高达68%—70%。制备甲醇所需氢气，传统路线依靠水气变换反应，一氧化碳与水蒸气反应制氢，代价是大量碳转化为二氧化碳排放，碳利用效率偏低。

宝丰能源提出以新能源替代化石能源，规模化建成大型风光储制氢工厂，依托“风光储”生产绿电，电解水制取绿氢绿氧，制取得到的氢气补充至合成气中用于生产甲醇，氧气则送入气化炉作为氧化剂，同时可降低空分装置的蒸汽消耗，实现能源节约。

刘元管介绍，理论上，足量绿氢的加持，可推动现代煤化工迈向近零碳排放。目前这套工艺已在宝丰能源投入运行，宁东基地的太阳能电解水制氢项目依托当地风光资源发电，将产出的绿氢绿氧与煤化工耦合，生产绿色甲醇与绿色烯烃。

另据现场工作人员介绍，减碳分为三个阶段：前端是绿电、绿氢替代，过程端是系统节能与能源梯级利用，末端依靠二氧化碳捕集封存与资源化利用兜底。以过程端为例，不同压力的蒸汽不能用粗暴手段处理，要将余热、余压用来发电完全利用。

绿色转型进程离不开人工智能的支撑。在宁东基地中央控制室，刘元管介绍了公司当前推进的一项改造项目——“黑屏工厂”。

“如同手机闲置时保持黑屏，未接到电话时屏幕不会亮起；生产装置运行正常时，屏幕也保持黑屏状态，黑屏才是正常工况。”刘元管表示。

记者了解到，该项目依托DCS集散控制系统、MPC先进控制与RTO实时优化三者结合的技术体系，将企业多年积累的生产操作数据输入系统后，一旦出现异常工况，系统可从数十万条历史数据中筛选出恢复速度最快、安全等级最高的处置方案，自动将装置调整回正常运行状态。“我们计划用至少三年时间完成这一项目。”

宝丰能源自主研发AI工业垂直大模型，把生产、设备、工艺知识与业务系统统一接入，1分钟就能完成百余种煤炭资源的最优配比筛选，煤炭综合转化效率提升15%以上；已部署47项智能体应用，覆盖智能配煤、动态寻优、立体安防、机器视觉质检等场景。几大数字化平台初期投入合计约10亿元。

“如果在人工智能这一波浪潮里抓不住机遇，这么多年积累的成本优势，很可能一夜之间就被抹平。”刘元管表示，“智能配煤原来出结果要三天，现在十分钟不到。这个效率差，别人追不上。”

谈及未来五年最大的挑战，刘元管提了两件事：一是能不能在行业变局中保持技术领先，二是能不能平稳高效完成绿色低碳转型。

对于2030年的宝丰能源，他已有预期：“成本优势经得起周期考验，绿色转型走在行业前列，关键技术实现自主可控。”

编辑：格林

校对：乔伊

制作：小茉

审核：木鱼

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