三季报｜中国太保：设独立资产负债管理部门，分红险成明年开门红绝对主力

10月28日晚间，中国太保发布三季报并召开业绩说明会，总裁赵永刚、副总裁兼财务负责人苏罡、太保寿险总经理李劲松等多位高管出席。前三季度中国太保营收、净利润承压，主要受资本市场波动拖累投资端影响；寿险银保渠道承压，公司正寻求突破并备战2027年开门红；产险综合成本率持续优化；投资端坚守股息价值策略并分账户有节奏优化权益配置，推进资产负债管理架构调整。

整体业绩：营收利润承压，投资端是主因

前三季度，中国太保实现营业收入2915.64亿元，同比下降15.5%；归母净利润364.03亿元，同比下降20.3%。其中第三季度下滑尤为明显，营收同比下降45.0%，归母净利润同比下降68.4%。

业绩下滑主要受投资端拖累。前三季度总投资收益率为2.5%，同比下降2.7个百分点；净投资收益率为2.4%，同比下降0.2个百分点。管理层解释，三季度A股市场大幅调整，在新会计准则下，权益资产公允价值变动显著放大了险企净利润的波动。

寿险业务：银保承压寻求突破，产品策略“分红年金和分红增额寿”是明年开门红主力

寿险方面，前三季度规模保费2676.51亿元，同比增长1.4%；但新业务价值143.51亿元，同比下降6.5%。

银保渠道是关注焦点。前三季度银保渠道规模保费624.25亿元，同比增长7.1%，但新保业务320.50亿元，同比下滑15.7%，新保期缴规模保费同比下滑9.9%。太保寿险总经理李劲松坦言，今年银保业务总体相对承压，但预计明年银保渠道增长会好于个险。渠道策略上，提出围绕国有大行做好突破，核心是抓好国有支行的突破，打造以支行为核心的经营模式，并强化服务银行的品质，目前在北京已有实质进展。

备战2027年开门红方面，公司已做全面部署，持相对谨慎乐观态度，坚定实施开门收官一体化。产品策略上，分红年金和分红增额寿是明年开门红的绝对主力，传统增额寿等作为补充，明年分红年金占比将超过2026年。渠道上从代理人渠道确立全课程、全产品、全队伍的经营逻辑；客户层面坚持分层分类经营。

产险业务：综合成本率持续优化，车险进入存量竞争

太保产险前三季度原保险保费收入1632.45亿元，同比增长1.9%；保险服务收入1514.08亿元，同比增长0.4%；承保综合成本率96.2%，同比优化1.4个百分点。其中车险原保费805.33亿元，同比微增0.1%；非车险827.12亿元，同比增长3.7%。

管理层指出，受新车市场负增长影响，车险行业已进入存量竞争时代，四季度未看到新车市场明显变化。但非车险方面，通过对重点客户和产品持续深化，机构客户保费能稳定增长，个人客户产品也是增长点。对于综合成本率，管理层表示今年巨灾影响明显高于去年，若四季度雨雪冰冻灾害影响与往年持平，对全年综合成本率持续向优保持信心；车险及非车险综合成本率均处于持续下降趋势。

投资策略：股息价值策略为核心策略

投资端是本次业绩会最受关注的话题。管理层表示，面对低利率环境和资本市场波动，公司坚持“核心+卫星”的权益投资策略，股息价值策略作为核心策略，为集团提供稳定的净投资收益和良好的长期综合回报，会坚守其基本底仓的稳定性。

副总裁兼财务负责人苏罡坦言，在长期低利率环境下，通过权益提升净投资收益率、对冲固收再投资压力是必然选择，但如何控制波动、避免对短期业绩过度冲击是极具挑战的课题。太保的权益配置会在符合战略配置的长期合意区间前提下，分账户、有节奏地稳步优化战术配置空间，不会过多采取单边激进动作，更好兼顾收益波动、偿付能力、长期回报水平、当期年度财务挑战等各方面约束。

关于股息价值策略的优化，管理层表示希望在股息回报和长期风险回报之间形成良好平衡：出于稳定净投资收益的角度，会寻找有当期股息回报的品种，为避免对利润过度冲击会增加OCI配置比例；若希望通过买卖价差及公允价值增长增厚当期利润，也不排除将相应资产放在TPL分类中。卫星策略方面，会持续寻找自由现金流扎实、有市场竞争壁垒、管理团队优秀的上市公司，通过多元化权益策略积累长期资产。

资产负债管理：设立独立资产负债管理部门

资产负债管理方面，管理层指出，自资产管理新规发布以来，公司积极开展政策解读、指标测算、系统建设、制度优化和组织架构调整。集团董事会已通过议案，集团本身将设立单独的资产负债管理部门，主要保险子公司也将设置独立的资产负债管理部门，以更好地承担各保险子公司资产负债管理职责。