全球热门交易接连遭遇冲击！美银宏观交易员年底前收缩风险敞口 警告信贷市场或成下一个风险爆发点

智通财经APP获悉，随着欧洲债券市场动荡、巴西金融资产遭遇大规模抛售，以及人工智能(AI)投资热潮引发的信贷风险持续升温，美国银行(BAC.US)旗下宏观交易员正主动削减风险敞口，以应对年底前可能出现的进一步市场波动。

美国银行全球固定收益、外汇及大宗商品宏观交易联席主管Carlos Fernandez-Aller表示，今年全球多个热门交易策略接连遭遇冲击，市场脆弱性明显上升，即使是规模较小的意外事件，也可能引发新一轮集中平仓。“市场非常脆弱，任何小的意外都可能导致我们此前看到的平仓潮继续蔓延。”Fernandez-Aller在美国银行纽约办公室接受采访时表示，“我们目前承担的风险敞口相对较小。”

欧洲利率剧烈波动 巴西资产暴跌冲击新兴市场交易

Fernandez-Aller指出，欧洲利率市场今年的剧烈波动，给全球宏观基金带来了尤其严峻的挑战。近期，法国爆发激烈政治抗议活动，加剧了投资者对该国财政及政治前景的担忧，推动衡量法国国债风险的指标升至欧洲债务危机以来的最高水平。

与此同时，巴西金融市场也遭遇严重冲击。巴西总统卢拉(Luiz Inácio Lula da Silva)意外赢得连任后，投资者对该国未来财政政策及经济前景的担忧迅速升温，导致巴西资产遭到集中抛售。

本周一，巴西货币录得逾20年来最大单日跌幅，令此前表现相对较好的新兴市场交易策略同样遭受重创。

Fernandez-Aller认为，巴西市场的剧烈调整凸显出，即使是此前持续上涨、表现强劲的资产，一旦市场预期发生变化，也可能迅速逆转。

更广泛来看，全球利率市场正受到多重因素冲击，包括国际油价升破每桶110美元、经济增长表现强于预期，以及各国政府债务负担持续膨胀。

这些因素共同推动全球债券收益率大幅波动。本月早些时候，美国基准国债收益率一度升至2002年以来最高水平。在此背景下，原本受到宏观基金青睐的利率和汇率交易面临更大的不确定性，迫使交易员重新评估风险承受能力。

美银警惕信贷利差扩大：或成为下一个风险爆发点

展望年底，Fernandez-Aller表示，他尤其关注全球信贷市场的变化。随着投资者对AI投资前景及科技企业大规模举债融资的担忧加剧，全球信贷利差近期明显扩大，释放出市场风险偏好下降的信号。

大型科技公司正通过债券市场筹集巨额资金，用于建设数据中心、采购AI芯片及扩大算力基础设施。尽管相关投资推动了AI产业快速发展，企业债务规模持续攀升，也引发市场对未来现金流、投资回报及偿债能力的担忧。

Fernandez-Aller警告，信贷市场可能成为下一轮金融市场动荡的关键风险来源。“我正在密切关注的一件事，就是信贷利差接下来会如何变化。这可能是最后一只落下的靴子。”

信贷利差通常是指企业债券收益率与同期限政府债券收益率之间的差额。利差扩大往往意味着投资者要求更高的风险补偿，也反映出市场对企业信用风险的担忧上升。

如果信贷利差持续扩大，企业融资成本可能进一步上升，并对股票、债券及其他风险资产形成压力。

值得注意的是，美国银行自身的固定收益交易业务也受到市场环境变化的影响。该行第三季度固定收益、外汇及大宗商品(FICC)交易收入同比下降17%，主要受到抵押贷款相关产品、市政债券及信贷交易收入下滑拖累。

美债避险属性重新显现 长期国债收益率或接近顶部

尽管全球市场面临多重风险，Fernandez-Aller也观察到，债券市场的交易逻辑正在出现一些值得关注的变化。

其中一个重要信号是，美国国债开始重新展现传统避险资产的特征。近期，当美股下跌或欧洲政治风险升温时，美国国债价格往往上涨、收益率回落，显示投资者正在重新将美债视为市场动荡时期的避险工具。

这一变化与此前一段时间的市场表现形成对比。过去几年，在通胀高企、政府债务增加及全球债券收益率上升的背景下，美债并非总能在风险资产下跌时提供有效保护。

Fernandez-Aller认为，美债避险属性重新增强，与美联储主席沃什持续强调央行控制通胀的承诺有关。他指出，这一变化可能意味着，长期主权债券收益率正在逐步接近顶部。

他表示，市场可能正在回归一种久违的交易模式，即经济数据疲软等负面消息不再必然引发资产抛售，反而可能促使投资者押注货币政策转向宽松，从而推动市场上涨。“我们可能正在重新回到这种‘坏消息反而推动市场上涨’的环境，过去几年我都没有看到过这样的情况。”

如果这一交易逻辑重新占据主导地位，意味着市场对通胀失控及持续加息的担忧可能有所缓解，经济增长放缓则可能重新成为影响资产价格的重要因素。

不过，Fernandez-Aller仍对年底前的市场前景保持谨慎。他认为，在欧洲政治风险、新兴市场波动及AI相关信贷担忧尚未消退的情况下，全球金融市场仍可能面临新一轮冲击。