*ST 卓然退市进程提速 双重退市风险下触发市值退市红线

10 月 28 日晚间，*ST 卓然（688121）披露公告，收到上交所下发的《终止上市事先告知书》，公司退市进程再向前推进。因股票连续 20 个交易日收盘总市值低于 3 亿元，触及科创板交易类强制退市标准，公司股票自 10 月 29 日开市起停牌。

截至 10 月 28 日收盘，*ST 卓然股价报 0.40 元，总市值仅 9345 万元，远低于 3 亿元的市值退市门槛。按照科创板规则，连续 20 个交易日每日收盘市值不足 3 亿元，交易所可依法作出终止上市决定。与财务类、重大违法类退市不同，本次属于交易类强制退市，股票不设置退市整理期，一旦正式退市决定落地，上交所将在公告出具后的 5 个交易日内完成摘牌，退市流程更为急促。

当前阶段仅为事先告知环节，公司仍拥有申辩权利。公告显示，公司可在收到文书后的 5 个交易日内申请听证。监管工作函同步明确，上市委员会将在申辩期限届满或听证程序结束后 15 个交易日内完成审议，上交所依据审议意见出具最终退市决定。

市场关注的一大焦点在于，*ST 卓然同时背负双重退市风险。早在 9 月 11 日，公司便收到上海证监局《行政处罚事先告知书》，相关认定显示公司存在信息披露违法情形，存在触发重大违法强制退市的可能。针对两项退市情形如何适用，上交所明确 “先触及先适用” 原则。由于市值退市指标触发时间更早，本次优先按交易类退市流程推进。

监管层已经对退市后的后续安排提出明确要求。上交所要求公司尽快聘请主办券商，统筹推进股票转入全国中小企业股份转让系统挂牌相关工作，确保股票在摘牌之日起 45 个交易日内实现挂牌转让。摘牌之前，公司及相关信息披露义务人仍需持续履行信披义务，董事、高管应当维持生产经营稳定，保护全体股东合法权益。

*ST 卓然案例，是 A 股市场化退市常态化的又一个缩影。交易类退市以二级市场交易指标为标尺，不看财务整改、不设缓冲整理期，直接出清长期被资金抛弃的标的。这也给投资者敲响警钟，低价、低市值的 ST 股风险高度集中，叠加违规处罚、立案调查等负面因素后，退市速度会明显加快，博弈抄底的风险极高。随着退市制度持续严格执行，绩差上市公司加速出清，市场优胜劣汰机制进一步压实。