宇树科技重拾营收增速，加大物理AI投入

10月28日晚间，宇树科技（688836.SH）披露IPO后的首份财报——2026年三季度报告。与此前半年报收入增速减缓的状态相比，公司第三季度收入增速开始回升，且创下年内新高。

与此同时，宇树科技“一如预期”地加大了算力投入和物理AI研发力度，并导致利润在一定程度上遭到侵蚀，但降幅已经较半年报明显收窄。

数据显示，前三季度，宇树实现营业收入18.17亿元，同比增长55.71%；归母净利润3.87亿元，同比增长270.54%；扣非后归母净利润3.49亿元，同比下降18.78%。

单看第三季度，宇树实现营收6.65亿元，同比增长69.93%；归母净利润1.13亿元，同比下降17.37%；扣非后归母净利润1.05亿元，同比下降17.42%。

对于业绩归因，公司在三季报中极为坦诚，称前三季度归母净利润增长主要系过去基数较低。净利润增长主要来自年初至报告期末收入增长带动的毛利额增加，以及上年同期一次性确认的较大金额股份支付费用。

值得注意的是，由于行业竞争和部分一次性营销费用投入，宇树科技今年上半年扣非净利润下降19.34%。对比之下，公司三季度和前三季度业绩实际已经出现边际改善。

同时，从三季度开始，随着公司IPO募资成功，其明显加大研发投入力度。数据显示，前三季度，公司研发投入合计约2.63亿元，同比增长191.48%；第三季度约1.27亿元，同比增长249.58%。

公司称，研发投入大幅增加，主要因持续加大具身智能领域投入，尤其是具身大模型相关的模型研发与算力投入，以及扩充研发团队、推进新产品研发。同时，随着营业收入增长，购买商品、接受劳务支付的现金，以及职工薪酬、销售费用、研发费用等支出同步增加，导致经营活动现金流量净额大幅下滑。

二级市场上，宇树科技10月28日收于695.90元/股，对应总市值约2815亿元。近10个交易日，公司股价累计上涨65.74%。

股价快速上行后，宇树科技27日晚间发布股票交易异常波动公告，就行业与公司自身情况作出风险提示。公司称，人形机器人行业尚处于商业化早期，技术成熟度、下游市场需求培育、产业链配套能力均存在不确定性；物理AI技术从实验室演示走向真实场景的规模化落地，仍面临感知精度、运动控制稳定性、数据积累及软硬件协同等多重挑战。公司提示，若行业大规模商业化落地进度不及预期，未来营收扩张及业绩释放可能受到不利影响，存在估值回归的投资风险。