信银理财副总裁孙建：低利率时代，要从“买资产”转向“懂产业”

21世纪经济报道记者余诗棋

近日，2026可持续全球领导者大会在上海举办。当前，无风险利率持续走低、传统固收资产的收益空间整体收窄，机构应该用什么新的坐标系去重新寻找相对确定的收益？本次大会资产管理闭门专场上，信银理财副总裁孙建结合信银理财的运作，探讨当前低利率环境下资产配置的新逻辑。

孙建先从收益中枢的变化谈起。他表示，境内收益率下行，与劳动生产率演进、资产投资回报水平的变化密切相关。

“低利率环境背后隐含的是经济生产率和经济结构变化的过程，未来还会持续一段时间。”他指出，新经济贡献了GDP，带来了高科技、高附加值的增长，但对传统就业以及消费的拉动并不非常显著。因此，挑战在于怎样在传统债券资产基础之上寻找新的资产类别，为后续收益增长提供支持。

落到理财子公司运作上，孙建表示，理财业务的特色不同于基金和券商。在资产端，跟母行的协同是进一步巩固资产配置核心的要素。理财子公司依托全行众多对公客户的资源，分支机构是做草根研究时根本的触点，能够在企业信息变化时提供第一手信息，为风险控制包括投前、投后管理提供相应信息支持。同时，依托投行业务的重要优势，在获取债券、ABS以及其他类信贷资产方面获得有力支持，当前信银理财每年能通过与母行的协同有力保障资产获取。

在策略端，孙建认为，理财子和同业合作的广度是非常关键的要素。“当前利率持续下行，固收资产及信用利差不断收窄，超额收益获取难度加大，在此背景下，必须持续深化同业协同。”孙建表示，当前，信银理财与信托、券商、基金、保险等各类资管机构都有相应合作，持续拓宽同业合作覆盖面，深化合作深度，他认为这是低利率环境之下提升整体产品回报的根本决定因素。

在产品端，和合作机构、代销渠道合作的密度则是后续拓宽资产端运作的关键要素。渠道分散化以后，能够第一时间了解整个市场客户对收益率、风险偏好的选择，从而满足同业和客户需求并打造产品。

面向未来，孙建表示，信银理财将继续依托母行协同的资源，不断提升权益投资的能力，为客户创造更好的超额收益。母行资源的深度协同加上产业驱动的支持，还有第三方研究的策略支撑，多方面有效融合，在未来为权益领域高波资产获取提供良好支撑。

他还专门提到，虽然二级市场股票并不是理财子的突出优势，但仍要通过一系列举措找到产业的潜力机会，“要把买资产升级为懂产业，形成长期可持续的投资能力”。当前，信银理财不断扩充研究团队，跟母行深度协同，梳理行业龙头，拆解上游的材料资源，最后落地行业的投资逻辑，基于与母行协同的传统对公资源，能够最早发现部分企业的长期成长潜力。

最后，孙建表示，愿共建以研究为底盘，以绝对收益为目标，以负债端的差异化优势为矛的可持续资管新生态。“收益中枢在变，但初心不变”，希望在共同协作之下，为整个中国资管行业搭建可持续、可交付的产品体系。